对峙监管高压 创业板野性难驯

23日,创业板全线飘红,其中网宿科技更是封上涨停板,满眼“热烈”的红色迎来的,一是8只创业板“新军”即将挂牌,二是深交所再度对创业板重大异常交易账户予以限制交易。对于挂牌前夕深交所“再出重拳”,市场人士表示参与创业板炒作的风险正在逐步加大,中小投资者切勿盲目跟风。  深交所23日公告中提到,今年7月以来,已相继对8个重大异常交易账户实施了限制交易措施。在本月初,深交所公告称对在“吉峰农机”股票交易中存在重大异常的账户进行限制交易,次日,吉峰农机以跌停报收,截至昨日,在15个交易日内跌幅接近24%.据统计,从12月1日-24日,创业板28家股票中,跌幅超过10%的股票达到11家,其中最大跌幅为16.56%,同期上证综指跌幅为1.31%。  据深交所统计数据,24日创业板28家公司平均市盈率已达105.93倍,而第二批8家创业板公司平均市盈率已达到83.59倍,远远高于首批创业板56.7倍的市盈率。“目前创业板市场的发行市盈率整体偏高,已经远远高于主板和中小板,一级市场发行价格的高企将大大压缩二级市场的上升空间,而申购价格的上涨造成的二级市场价格的水涨船高,更使创业板市场面临的风险逐渐加大。”民生加银精选拟任基金经理、民生加银基金投资总监黄钦来表示。  昨日,创业板第三批6家公司开始申购,“创业板已经出现了加速扩容的趋势”,申银万国证券中小型公司分析师王华表示,“同时,随着市场扩容,创业板的整体估值水平也有向中小板平均市盈率靠近的趋势”。据深交所统计数据,截至24日,中小板325家股票的平均市盈率为49.42倍。  值得注意的是,最近作为机构投资者代表的基金在第二批、第三批创业板股票申购中更倾向于网上申购,对于创业板短期风险的担忧凸显。黄钦来告诉记者,由于第一批创业板企业上市之后均出现了较大幅度的上涨,造成后两批创业板股票的申购价格高企,已远远偏离了其合理的估值,网下申购三个月锁定期的限制将使对股价的不确定性增加,这是越来越多的机构放弃网下申购的原因。

深交所的严厉措施似乎并不能压抑资金对于创业板的热情。虽然“解某某”的账户被限制交易3个月,确实让吉峰农机(300022.SZ)疯狂的上涨告一段落,但是仍没能阻挡其他创业板股票的上涨。  “创业板的股票盘子小,市场资金又太多,二者的结合必然带来爆炒。”私募人士陈晓阳判断,尽管市盈率已经很高,创业板的上涨短期内仍不会结束。  与此同时,监管部门又将推出新一批8家创业板公司,急速给创业板扩容,抑制炒作之风,但短期内,炒作创业板的游资似乎并不想低头认输。  打击炒作信号明确  没有人会想到,吉峰农机会以创业板最牛股票的姿态呈现在投资者面前,曾经星光闪耀的华谊兄弟(200027.SZ)也黯然失色。从10月30日挂牌至今,吉峰农机最高价格达到96.5元每股,比上市首日最高价51.8元也有44.7%的涨幅。截止到12月10日,其26个交易日中有7个以涨停报收。  人为操纵的迹象非常明显。“即使其连锁经营模式可以与苏宁电器类比,但是目前的估值也已经透支未来数年的业绩”,上海证券研究员平敬伟表示,吉峰农机的价格显然已经与基本面脱钩了。  在吉峰农机的成交龙虎榜上,各大证券营业部轮番上阵,其中国信证券深圳泰然九路营业部等著名游资集中地频繁上榜。  上市首日,国信证券深圳泰然九路营业部就购入了2127万元,但其第二个交易日就卖出前一天买入额的73%.之后,国元证券北京东直门外大街营业部、招商证券北京车公庄西路营业部、国信证券广州东风中路营业部等游资开始陆续接盘炒作,而且这些营业部大多是当日买入次日就卖出。  经过严密监测,深交所揪出了背后的黑手“解某某”。  “创业板上市以来,托管于上海商城路某营业部的重点监控账户‘解某某’,多次在创业板‘吉峰农机’股票交易中以大笔申报、高价申报等方式拉抬股价至涨停,涉嫌蓄意影响证券交易价格。”
深交所强调,目前,创业板28只股票平均市盈率达145倍,“吉峰农机”的市盈率最高,达291倍,创业板已蕴含较大的市场风险。从参与主体看,主要为个人投资者,特别是中小散户。  “深交所也是杀鸡儆猴,吉峰农机的上涨是群体性行为,并不是某一个人就能操纵的。”一位分析人士指出,监管层不希望创业板炒作太厉害,但是也不希望死气沉沉,所以导致出手不轻不重,根本不足以抑制游资。  从实际效果看,虽然吉峰农机的炒作遭到了打压,但创业板整体股票仅在12月4日出现暂时的大跌,随后其他个股就继续上涨,根本不理监管部门的警告,其中不乏个股继续冲击涨停板,新宁物流更是创出新高,一些不知名的营业部开始浮出水面。  “上周成交量环比增加了18.37%,接近两成的水平。除了成交量和成交金额放大外,创业板的换手情况也出现了上升。上周28只股票算术平均换手率为98.60%,而前一周的算术平均换手率为85.97%.”齐鲁证券研究员尤文静的统计显示,炒作更加疯狂了。  另一方面,据了解参与炒作的私募透露,一些大资金深度介入创业板有关个股,收集了相当多的筹码,必须通过拉升出手,所以也顾不上监管层的威慑。  扣除上市首日,28
家创业板上市公司平均每日换手率达到18.49%,截至11 月30
日,在深交所已公布的1050个买卖席位中,机构投资者累计仅出现了10
次,其中出现在买入席位7
次,可见游资始终是维持创业板公司月内高换手、高估值的主要力量。  扩容前的疯狂  一个不容忽视的原因是,创业板公司目前仅有28家,其总市值不过1400亿元左右。分析人士指出,要想抑制炒作,扩容刻不容缓。管理层也认识到这一问题,将推出第二批8家创业板企业。  12月8日,新一批8家创业板公司发布了招股书,并将于12月16日集中进行网上、网下申购,创业板的扩容拉开帷幕。这8家创业板公司合计融资总规模约16亿元,平均拟融资额约2亿元,低于首批28家公司平均2.5亿元的计划融资规模。与此同时,还有10家已过会企业在排队。  “客观上看,扩容将分散资金的力量,新一批企业会否重蹈覆辙,现在仍难预测,但是客观而言,创业板的财富效应已经非常明显。”一位分析人士认为,目前相当多的投资者在创业板上赚到了钱,所以不会因为监管趋严而减少投资。  12月9日,创业板在大盘的跷跷板效应再现,整体逆市上涨,其中新宁物流(300013.SZ)、金亚科技(300028.SZ)、大禹节水(300021.SZ)分别以45.80元、42.28元、57元创下上市以来新高,再加上吉峰农机,截至目前,共有4家创业板公司刷新了上市首日盘中最高价纪录。这也意味着在上市首日买入这4股的投资者已经全部解套。  值得注意的是,统计第二批拟上市的8家企业财务报表可以发现,其盈利能力相比第一批有所逊色。  对于8家公司的成长性,研究人士也表示了一定的忧虑。如中科电气,在2008年其营业收入增幅超过一倍,净利润增幅达到80%,然而到了今年,前三季度其净利润增幅只有7%左右。  “和第一批企业一样,部分公司的成长性存在着各种问题,这在某种程度上或许会抑制资金的炒作。”上述分析人士认为。  但是多位市场人士认为,在市场流动性充裕支持下,具有高成长性预期、且相对稀缺的创业板上市公司依旧容易受到资金追捧,因此短期内部分公司估值水平进一步向上的可能性依旧存在。

12月25日,创业板第二批8家公司挂牌上市,市场非理性炒作的可能性仍相当高,中小投资者若跟风,虽然可能有短暂惊喜,但也可能跌入高估值陷阱而长期套牢。并且,创业板扩容会导致供求关系逐步改变,走向价值回归,监管层严厉抑制过度投机也不会手软,投资者盲目跟风炒作创业板的风险必将进一步加剧。  截至12月24日收盘,创业板首批28家公司的股价较发行价的平均涨幅为105.77%,个股平均静态市盈率达105.93倍,平均换手率为701%,呈现高估值、高波动性和高换手率的“三高”特征。  实际上,目前创业板的总市值较开市当日收盘总市值已缩水4.56%,16只个股收盘价仍在其首日收盘价之下,其中,华谊兄弟和乐普医疗在其后39个交易日的收盘价甚至从未高过首日收盘价,如果在10月30日挂牌当天以最高价跟风买入创业板股票,在将近两个月时间内,投资者仅能在4只股票上成功解套。  创业板首批个股上市交易以来,高成长性并未带来超额收益,究其根本原因,在于其过高的发行价及上市过度爆炒,透支了这些企业未来2-3年的成长性。  随着创业板第二批8家公司挂牌上市,炒作创业板风险进一步加大。第二批公司平均发行市盈率达83.59倍,远超首批公司56.7倍的平均发行市盈率;第二批公司新股网上平均中签率仅为0.49%,远低于首批公司0.80%的平均中签率。  研究报告统计显示,创业板签约投资者和上市首日买入投资者呈现以中小散户为主的特点。其中,创业板上市首日买入账户市值分布显示,买入投资者市值规模主要集中在0至5万元,以及10万元至100万元两个区间,合计比例达69.88%.这表明,25日创业板出现非理性炒作的风险度仍相当高。  需引起投资者重视的是,监管部门对遏制创业板过度投机的态度非常明确。  从相关数据看,游资始终是维持创业板公司高换手、高估值的主要力量。为遏制过度投机,12月4日深交所宣布对涉嫌操纵吉峰农机股价的“解某某”账户采取限制交易措施,并锁定了其他多个异动账户。消息出台后当日,创业板普遍暴跌并显现回落趋势,吉峰农机的股价更一路下行,从最高价的每股96.5元下跌了近36%。  在创业板第二批公司挂牌前夕,深交所再次对涉嫌操纵网宿科技、银江股份等创业板股票的账户“张某某”限制交易,并提出要严密监控创业板六种异常交易行为。可以预见,随着创业板风险管理制度逐步完善,监管部门加强对操纵股价行为的调查和处罚,游资过度炒作将大大收敛,这将加速创业板市场价值回归。  专业人士表示,作为全新的市场,创业板缺乏较好的估值参照系,在市场流动性充裕支持下,具有高成长性预期、且相对稀缺的创业板上市公司容易受到资金非理性追捧;但在股价已透支未来2-3年成长性的背景下,多数创业板上市公司具有较大的估值风险。  有市场人士认为,创业板第二批8家公司单从财务报表上分析,其成长性与首批28家公司有一定差距,这种成长性与估值的不相匹配,将难以让创业板“非理性繁荣”延续下去,至少分化将不可避免。  另外,创业板审核速度正适度加快,市场规模的扩大及增加供给预期,将在一定程度上缓解目前创业板供需失衡状态。从创业板首批公司的高换手率来看,创业板新股陆续发行上市给炒作者带来一定压力,创业板交投开始趋于平缓,部分个股已出现估值下移势头,预计25日创业板第二批公司上市后还将继续这种态势,中小投资者此时再盲目参与炒作,风险将进一步放大。

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