澳门新普京亚洲第一游戏品牌IPO路演前夜 机构激辩农行定价

澳门新普京亚洲第一游戏品牌,1.5倍PB(市净率)?还是1.6倍、1.8倍抑或2倍PB?  随着农行“A
H”IPO顺利过会,牵动市场神经的最终发行定价将在6月17日开始的路演揭开谜底。  毫无疑问,在市场对银行板块看法趋于“负面”的形势下,基金、保险等各路投资者将面临异常激烈的询价竞争。  路演即将拉开序幕  在6月9日农行A股IPO获得证监会发审委审议通过后,6月10日下午,农行H股发行又通过港交所上市聆讯。  农行IPO正进入最后的路演冲刺阶段。《中国经营报》记者了解到,农行A股路演时间最快将定于6月17日开始,17日和18日在北京率先路演。  此前,农行与众多机构投资者预询价后,初步拟定的2.5~2.9元发行区间价格,2.5元的发行价相当于1.5倍左右的PB,这一发行水平将在即将展开的路演询价中接受考验。  根据农行招股书(申报版),如果未行使超额配售选择权,A股发行不超过222.35亿股,占发行后总股本比例不超过7%,H股发行不超过254.12亿股,占发行后总股本比例不超过8%;如果行使按超额配售选择权,A股发行不超过255.7亿股,占发行后总股本比例不超过7.87%,H股发行不超过307.38亿股,占发行后总部本比例不超过9%。  按农行高层原本所期望的2倍PB以及A、H股最高发行股数计算,此次A
H合计募资为1500亿元人民币左右。  此外,A
股发行将采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式。  在正式路演开始前,农行高层早就密切与机构沟通,在国内除了拜访以往推介的重点客户基金之外,保险机构亦是此次农行高层所看重的机构投资者。  据悉,6月7日农行宴请嘉实、易方达、博时等28家基金公司负责人。6月9日,农行A股IPO上会当天,农行宴请包括中国人寿(601628.SH)、中国太保(601601.SH)在内的众多资产管理公司高层,以争取获得机构投资者理解和支持。  机构谨慎支持  在双方接触中,农行仍在不断试探机构的价格接受程度。近日,传出农行跟小部分机构投资者沟通后倾向于PB定为1.8倍,但该消息尚未取得证实。  “发行定价仍有点偏高。”中国人寿一位内部人士告诉记者。此前,中国人寿已确认以战略配售投资者身份参与此次农行的A股发行。这位人士认为,战略配售禁售期最少6个月,比网下申购的锁定期稍长,保险资金资产匹配是长期的,并不追求快进快出的短期效益,而是关注长期稳定的收益。

如果算上“绿鞋机制”份额,国有四大行中最后一家登陆资本市场的农行募集资金规模将达到221亿美元,超越工行的219亿美元,成为史上最大的IPO。  高达9.29%的网上中签率虽然远高于此前市场预计的3%,仅次于华泰证券(601688.SH)14.43%的网上中签率,成为IPO重启以来网上中签率第二高的个股,而且,从机构网下申购情况看,也仅动用了1451.25亿元。但是,如此庞大的规模以圆满募集结束。  从估值角度看,目前A股银行股PB(市净率)整体水平为2.18倍左右,银行板块估值处于历史低位。随着农行IPO发行接近尾声,工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)的再融资消息又一次考验投资者的承受底线,市场对银行股的进一步走势仍有疑虑。  中签率史上第二高  7月7日晚,农行发布公告称,确定A股发行价格为2.68元/股,对应2009年市盈率14.12倍,同时宣布授予A股联席主承销商不超过15%的超额配售选择权(或称“绿鞋机制”)。A股发行价是询价区间2.52~2.68元的上限。其H股发行价则定为3.20港元/股,约合人民币2.78元/股,略高于询价区间每股2.88~3.48港元的中值。  同时,根据公告,农行此番公开发行,网上冻结资金2973.51亿元,网下冻结资金1829.01亿元,合计冻结资金4802.50亿元,加上战略配售冻结的325亿元,农行A股发行总共冻结资金5127.5亿元。  在启动超额配售和回拨机制后,农行本次战略配售102.28亿股,占超额配售后总发行规模的比例为40%;网下发行50.32亿股,占比为19.7%;网上发行103.1亿股,占比为40.3%。农行网下最终配售比例为9.29%,网上最终中签率也为9.29%。A股发行规模达到了255.71亿股。  “如此大规模的IPO,在当前的市场状况下能够顺利募集成功,应该算是比较圆满了,想必农行管理层也会比较满意。”一位券商投行人士对记者表示。  从数据上看,9.29%的中签率意味着散户们用29480元购买11个号就有机会打中农行新股。这一中签率在A股历史上仅次于华泰证券的网上中签率14%,更是当年中国银行1.94%中签率的4.79倍,是工商银行3.28%中签率的2.83倍。  从网下申购看,机构投资者尤其基金并不算踊跃。据统计,32家基金公司的105只基金参与此次网下打新农行IPO,总共动用资金351.43亿元,约占所有机构网下动用资金量的24%。  农行公告亦显示,网下有效申购的213家配售对象中,40家配售对象因申购价格低于发行价格2.68
元/股未能获得最终配售。分析人士指出,这意味着有接近20%的机构并不认可2.68元/股的发行价,态度十分谨慎。  “我管理的基金申购了2000万股,不过是网上申购的。”一位债券基金经理表示,他对于农行的发行价还是认可的,但是上市后的表现确实难以把握,破发的概率还是存在的,网上申购没有3个月的锁定期,操作相对灵活。  相比之下,战略配售名单显示,保险资金对农行给予了极大支持。中国人寿(601628.SH)以31.86亿元拿下11.89亿股,占战略配售股份的11.62%,人保财险、中国太保(601601.SH)都获配了2.97亿股。而在网下配售的173个对象中,还包括27只保险产品、12只社保基金组合。  和A股相比,农行H股发行则呈现机构和散户两重天的情况。据悉,其H股公开发售超购约5倍,申请人数近12万人,而国际配售则效果不错,吸引了卡塔尔投资豪掷28亿美元,科威特投资局认购8亿美元,其他还有渣打集团、淡马锡等。

6月23日上午农行A股路演结束,机构询价的中值被确定为2.7元,对应2010年PB约为1.6倍。6月24日农行进行H股路演,H股定价区间敲定在2.88港元~3.48港元,对应的2010年动态市净率为1.55倍~1.79倍。  粗略计算,若未行使超额配售选择权,农行A
H总融资规模合计187亿~207亿美元;若行使超额配售选择权,A
H总融资规模约215亿~238亿美元。  按照农行招股上市时间表,6月29日将刊登《初步询价结果及价格区间公告》,7月7日将确定发行价格。A股:中间价确定2.7元  农行上市的机构网下询价已经结束,目前结果尚未公布。来自基金的消息显示,A股定价中间值应该在2.7元,这大致符合他们的预期。某大型券商策略部负责人透露:“在A股北京路演开始时,农行高管已经向部分机构表明态度,A股定价不低于2.7元。”  另一家券商人士则告诉《中国经营报》记者,农行以及A股主承销商都“不愿意发行价低于3元”。  “我们是按照略高于市场平均报价的价格报价的。”上海某老牌基金公司的基金经理向记者表示,公司内部给出的定价在2.7元,和市场平均报价差不多,但是基于争取申购到的考虑,报给承销商的价格为2.8元。  来自业内的消息显示,尽管目前市场低迷,银行股也仍被各种利空压制,但是机构的网下询价和拟申购数量依然比较踊跃,总体拟认购数量超过16倍。“大家的心态还是比较积极。”一位参与询价的基金经理认为。  在对农行本次发行的定价上,买方和卖方之间出现了明显的分歧。农行四家保荐机构中信、中金、银河和国泰君安给出的定价均超过3元,其中中信证券的上限达到4.07元,这一定价饱受质疑,没能得到基金等机构的认可。基金普遍认为超过3元定价发行,造成破发几率较大。  分析人士指出,如此大的悬殊也许和农行承销方式有关,农行采用的是包销形式,站在中信证券等几大承销商立场,无疑更希望将农行卖个好价钱以挣取更多的利润。同时,农行会发行H股,诸多国外机构投资者对农行具有浓厚的兴趣,所以为了避免出现国有资产贱卖的情形,承销商们也需要提高发行价。“我们认为,按照1.7~1.9倍的PB即不超过2.7元,破发的几率不是很大。”上述申购的基金经理认为,“2.7元毕竟还是给市场留出了一定的空间,银行股目前的走势也不会再差到哪里去。”该基金经理认为,银行股的利空基本出尽,只是对于盈利还有一些不确定。“总体上看,目前是均衡价格”。  另一位基金经理则认为,申购农行等于是对大盘上涨的一种博弈,赌对了,就能获利不小。“破发的情况是银行股被看淡,市场再跌20%,这种可能性不大”。H股:认购踊跃  在结束A股询价路演之后,农行H股在香港拉开序幕,有消息称,H股定价区间为2.88至3.48港元,且首日簿记尚未结束,农行的国际配售部分已获得了超过5倍的认购。  “几年前工行、建行等中资银行在香港IPO时,当时也有不少投资者对内地银行资产持怀疑态度,但是几年前毕竟内地金融机构股票在港上市比较少,内资金融概念受到热捧;而现在的市场尤其是今年中资银行股融资行动比较密集,IPO以及包括可转债、配股等,香港投资者可选择的股票比较多。这种情况下,对农行的定价就要跟在港的中资银行的PB水平进行对比。”香港大福证券银行分析师李健雄告诉记者。李健雄认为,如果农行H股定价在1.79倍PB(对应3.48港元)左右,这个价格还是可以接受的。  “现在农行的发行情况呈现内冷外热,也就是内地的机构对价格反应过激,而港股市场的境外投资者的认购气氛却比较踊跃,主要是考虑到人民币升值预期,吸引了外资的追捧,这样可能把农行的价格往上推。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示。  早前传闻H股有多达20家基础投资者,近日有消息称,包括卡达尔投资局、科威特主权基金、新加坡淡马锡等主权财富基金,以及大型跨国金融机构和大型国企、香港大亨踊跃入股,认购金额超过50亿美元(超过400亿港元)。  “国际主权投资基金的参与,会提振投资者的信心。”李健雄认为,一方面,实际上一些中东主权此前曾经在港股购买过中资银行的股票,也获得一定的收益,对农行这家最后上市的国有大型银行仍有兴趣;另一方面,部分主权基金所投资的欧美金融机构股票在金融危机后也受到损失,所以如果不投资中资金融股票而是投资欧美金融机构股票,风险并不一定就见得小。  “这些主权基金投资农行这样的大型金融机构,应该是一种长线角度,那么对于发行定价也不会太过于计较和敏感。”李健雄说。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

CopyRight © 2015-2020 澳门新普京 All Rights Reserved.
网站地图xml地图