澳门新普京亚洲第一游戏品牌险资8月对股市保持谨慎态度

保险资金是股市的重要参与者。8月大盘横盘2637.5点至2638.8点,上下仅1点多,此间险资放慢了投资步伐。来自保监会最新信息显示,8月险资投资增长幅度放缓,为532.2亿元。较之7月的867.66亿元,减少了335.46亿元。而银行存款却出现一定幅度的提升,当月增加505.34亿元。  市场人士分析,险资放慢投资步伐,表明对大盘后市高度不乐观。为了规避风险,保住现有收益,决然减低投资,符合险资谨慎操作特征。同时,保监会已经在政策层面放行保险资金投资其他领域,包括不动产和私募股权等,险资当然会及时调整策略,寻找新的投资战场和机会。  回顾今年险资投资操作路线图,不难看出,险资严格遵循年前制定的波段操作投资策略,稳重不乏灵活,并且与股市涨跌节奏相吻合。1月份险资大幅减仓,2月开始逐步增加仓位,股票(股权)投资3939.8亿元,较前增长2.94%,但仓位占比低于年初水平。3月和4月反手减仓,但幅度温和。而5月逆势增加投资806亿元,6月、7月减少银行存款,继续增加投资数量。而8月开始增加银行存款,减少投资增长幅度。

正当市场争议“钻石底”的敏感时刻,保监会一系列放松险资投资的政策以超乎预期的速度一一出台。

  作者:本报记者 李涛

7月24日,上证综合指数跌破2132点,而继19日《保险资金投资债券暂行办法》出台、23日《保险资金委托投资管理暂行办法》出台后,25日保监会紧接着发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》,进一步放宽保险资金投资限制,增加保险公司投资运作空间。

  2004年10月,保监会、证监会联合发布并实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》,这标志着我国保险资金首次获准直接投资股票市场。此后,2007年股市大牛市到来,险资投资股票比例上限也从5%提高到10%。

“有望与资本市场形成良性互动局面,是双赢,也对稳定股市有正面作用。”仍然坚持“钻石底”观点的英大证券研究所所长李大霄对该项新规如此评论。

  相比国外保险资金投资而言,我国保险资金自1980年恢复国内保险业务之后,资金运用的渠道一直较窄,主要通过银行储蓄的形式获取利息收入。直到1999年,保险公司才得以购买证券投资基金的方式间接进入资本市场,但投资比例不得超过总资产的10%。2004年10月,保监会、证监会联合发布并实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》,这标志着我国保险资金首次获准直接投资股票市场。此后,2007年股市大牛市到来,险资投资股票比例上限也从5%提高到10%。

澳门新普京亚洲第一游戏品牌 ,但备受市场期待的险资抄底信号并没有预期中强烈。保监会7月24日公布数据显示,今年上半年,保险资金在银行存款方面达到了22577亿,较前5个月的19896亿上升了2681亿元;投资总额为39226亿元,较前5个月的39518亿元减少了292亿元。

  2010年8月5日,保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》,明确规定了险资运用的渠道和比例,其中险资投资股票的比例最高至20%。业内人士由此预计,此举对资本市场影响重大,有望为市场输入新鲜血液。

又见险资抄底说

  投资新政为资本市场输新血

虽然A股持仓账户同比创出历史新低,但作为“准国家队”的保险资金一旦显露低点布局的迹象,市场便会风吹草动。

  记者注意到,《保险资金运用管理暂行办法》除了将险资投资股票比例提高外,还拓宽了原有投资渠道。而随着保险资金的不断扩大,近期保监会还将酝酿《保险机构开展衍生品业务管理办法》,放开险资参与股指期货;探索稳步放开未上市企业股权投资和不动产投资等。全面放开保险机构开展利率互换业务。

近日,有消息称险资6月投资基金占比从此前的5%至6%,陡升为7%至8%,打破了去年年底以来占比不变的局面。与此同时,从市场各方也陆续传来险资近期加仓基金的消息,其中最大手笔的当属动用约90亿元资金加仓基金的中国人寿,据称仅7月11日,该公司就一举买入嘉实、建信、鹏华等多家基金公司旗下的股票型基金,动用资金规模超过10亿元。此外,也有基金公司人士透露,人保财险、中国平安(601318,股吧)近来也开始加仓权益类基金。

  “政策的出台是一个信号作用,表明监管层的一个姿态。大概在股市比较低迷的时候都会传递这样一种消息。”西南证券表示。

据保监会统计,截至今年前5个月,保险投资金额约近4万亿元,按照相关比例测算,险资6月份投资基金占比增加两个百分点,意味着加仓金额约为800亿元。但事实上,在机构资金流向方面,相比基金,保险资金的仓位数据来得并不及时和透明,也导致业内对险资此次的布局看法并不一致。

  据了解,今年一季度保险资金收益率仅为1.23%,二季度保险资金收益率仅为0.7%。整个上半年,保险公司实现资金运用收益755.2亿元,保险投资收益率仅为1.93%,截至今年6月底,保险公司资金运用余额4.17万亿元,较年初增长11.3%。其中,银行存款占比30.5%,债券占比51.8%,投资基金、股票、股权等权益类投资占比15.1%,其他投资占比2.6%。

“消息中所说的基金并不一定全是股票型基金,所以也很难讲保险开始抄底。”平安证券保险分析师罗琦对记者表示。

  对此,中国保监会主席吴定富曾表示,要增加资产配置的弹性和空间,为优化保险资产结构、改善资产负债匹配状况创造条件。要针对新的投资市场、投资产品制定相应的能力标准,督促保险机构加强投资团队建设,增强风险管理能力。

持类似看法的还有申银万国市场研究总监桂浩明,“保险资金投资比例提高了两个百分点并不意味着保险资金进入了A股市场。实际上现在新发基金80%都是债券性基金,保险资金800多亿基金投资我觉得应该都是债券型基金,股票型基金没有那么多,这当中的区别是很大的。”

  今年以来,由于保费不断增长,保单资金获取成本高,实体经济增速放缓,市场维持低位波动等原因,致使保险资金持续寻找出口。今年上半年,保险资金权益类投资占比约为15%,那么距离保险资金权益类投资25%上限还有10%的空间。按照去年末总资产4万亿元计算,险资权益类投资的空间尚有4000亿元。

一位北京基金业内人士则对记者坦言,最近保险机构主要加仓的应多为指数型基金,但整体而言也不是行动一致的战略性建仓,而主要还是在寻求交易性机会。“其实对于下半年行情机构内部也有明显分化,像现在各家基金换股也很频繁,连续降息后保险机构对资产配置做调整也很正常,尤其是前期减仓太多的。”

  2200亿直击PE市场

保险资产配置的调整在最新数据中得到印证:即使险资在6月份增加基金投资的配置,但是固定收益类投资配置更多。

  值得注意的是,刚刚颁布的《保险资金运用管理暂行办法》中还明确,险资可以投资未上市企业股权,其中第十六条明确指出:保险集团(控股)公司、保险公司资金投资于未上市企业股权的账面余额,不高于本公司上季末总资产的5%;投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额,不高于本公司上季末总资产的4%,两项合计不高于本公司上季末总资产的5%。

据保监会统计,保险资金6月银行存款大增2681亿元,但6月行业保费总收入只有1454亿元,显然险资6月下调了其它投资仓位而转战银行存款。

  清科研究中心分析师林婉婷指出,按照截至2010年6月底4.52万亿元的保险资金规模计算,预示着将有2260亿元的庞大资本量涌入中国PE市场,为饱受资金匮乏之苦的LP市场注入一针“强心剂”。

记者了解到,由于上半年债券行情不错,在降息之后不少保险机构都采取落袋为安的策略,及时兑现债券投资收益。国寿6月的投连险月报显示,当月他们采取了波段化操作策略,择机出售部分债券,而下一步还将适时降低仓位。

  林婉婷认为,保险资金具有资本量庞大、投资周期长等特性,与PE一般5-7年的投资周期以及相对较低流动性的特点相适应,是仅次于养老基金的最适合投资于PE的机构投资者。从国际上看,优质企业股权是保险资金的重要投资领域,保险资金投资未上市企业股权是国际通行做法。在我国,早在2008年10月,国务院批准保险资金可以投资未上市优质企业的股权,尽管细则尚未出台,但这一举措无疑为保险公司增加拓宽投资渠道、乃至未来投资PE提供了契机。此次保监会出台的《办法》作为我国保险资金运用领域的一个纲领性文件,正式为保险资金投资未上市公司股权“开闸放水”,也意味着保险资金将继社保之后成为PE市场的生力军。此次LP群体再度扩展,合格机构投资者队伍继续壮大,对我国PE市场将产生重大而深远的影响。

“据我所知,很多保险公司债券投资部门全年的任务现在都完成了80%,而出于安全性考虑,锁定收益后资金应该主要转到了银行存款,特别是那些资金规模不大的中小保险公司,而且下半年还有可能加大这方面配置。”一位城商行人士透露,他最近正联系一家刚获批的保险资产管理公司,希望能在储蓄业务上与对方加强合作。

  不过,她同时也强调说,目前亟待《保险资金未上市公司股权投资实施细则》的出台。“一旦相应细则出台,PE市场必将成为保险公司的投资新领域。然而,选择企业进行股权投资是一项非常复杂的流程,投资前期需付出大量的时间和精力成本,因此险企参与股权投资在政策上允许只是一方面,现实情况是很多中小保险公司应在投资风险评估实力方面有所加强。”

投资新政影响

  三季度险资加仓忙

险资抄底之说还难言成立,在沪指下破关键位2132点之时,监管层确实在不遗余力地推动资金环境的改善,为保险资金入市作准备。

  自7月份开始,上证综指明显触底回升,三季度以来累计涨幅达10.5%,已经收复了二季度近一半的跌幅。全景数据显示,基金、险资这些主力机构的加仓意愿增强。本季度机构资金净流入已达580亿元,显示除二季度机构流出的441亿元已全部回流外,机构还在进一步增仓入市。

7月25日,保监会在松绑债券投资、委托投资后的不到一周时间内,再次发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》,对险资投资股权以及不动产的门槛适度降低,并放宽了投资范围和比例。

  国金证券基金研究中心数据显示,偏股型基金7月平均仓位在73.33%,较6月份的72.55%上升0.78个百分点,8月前三周的平均仓位为73.45%,较7月份再度上升0.12个百分点。

《通知》规定,保险公司参与股权和不动产投资将不再有盈利要求;偿付能力充足率最低由150%调整为120%;对上一年度净资产的基本要求均调整为1亿元人民币。

  而险资7月份的投资增幅也达到了今年以来最大。保监会网站周一公布的保险业经营数据显示,1-7月保险资金银行存款为12338亿元,投资为29822亿元,资产总额为456457亿元。其中7月份投资增加867.66亿元,为今年以来的单月增幅最高水平,超出次高值——3月份险资投资增加的814.06亿元。

在投资范围上,《通知》增加了能源企业、资源企业、与保险业务相关的现代农业企业和新型商贸流通企业四类股权;在投资比例上,股权投资上限放宽到总资产的10%,不动产投资上限放宽到总资产的20%。

  基金、险资这些主力机构的加仓行为被市场认为是看好后市的积极表现。兴业沪深300指数基金经理申庆就乐观地表示,在目前市场背景下,投资者对大盘不要太悲观,市场总体估值水平已经反映了诸多悲观预期。许多行业中的代表性公司,特别是绩优、大盘蓝筹股的估值,无论是从市盈率、股息率、市值水平都具有长期投资吸引力。

“股权投资和不动产投资看上去很美。”中信建投研究员缴文超认为,虽然门槛降低会令更多保险公司有机会参与另类投资,但蕴含的风险也在增加。“股权投资对投资团队要求较高,而目前国内股权投资市场竞争已经相当激烈,加之国内资本市场整体不好,股权投资的收获期较长,因此股权投资蕴含的风险更难判断。不动产投资受国家房地产调控政策影响较大,因此对保险公司投资管理提出更高的要求。而保障房和公租房项目投资,政策意义大于实际意义。”

  “从2319点以来,反弹幅度已经超过15%,短期市场有整固调整需求;待宏观状况进一步转好之后,市场仍有机会再创新高。”光大保德信中小盘基金经理李阳也表示了同样乐观的看法,尽管经济将可能在下半年出现回调,但这都是经济周期中正常表现,无需夸大其负面作用;而目前A股市场估值水平仍处于历史低位,特别是银行等大行业估值相对其中国经济的良好成长性而言,仍具备较高投资价值。

而罗琦也表示,“政策是否能产生切实效果更主要的是看资金放开后保险公司如何操作。从保险公司的具体情况来看,政策出台对其长期估值水平会有积极影响,但是对短期的业绩提升作用并不大。”

  记者还了解到,不少大型保险资产管理公司从上周开始均加大了对偏股型基金的配置力度,选择品种的共同特点是选股能力相对较强。

不过,监管层一周时间内接连出台的三项投资新政,也再次激发了市场对险资抄底的预期。

  不少保险资产管理公司相关人士认为,目前对政策走向的猜测已成为近期市场中的主导因素,“但与政策博弈存在一定的风险。”事实上,有业内人士认为,“政府在通胀预期管理方面的态度可能与此前的市场预期不完全相同,这种微妙的差别将进一步加大择时策略的难度。不过,随着对投资限制的松绑进一步落实以及市场的逐步向好,未来几个月机构资金入市仍有很大空间。”

“保监会的本意并不是直接刺激险资进入市场,而是丰富金融品种的创新和业务类型。”在银河期货宏观分析师柳瑾看来,在大盘并没有真正平稳下来的情况下,要使险资把需要高度安全性的资金投入市场,还是很有难度的。

  对于下阶段市场,信诚盛世蓝筹基金经理张锋认为,大盘走势取决于经济增速进一步回落的速度以及政策如何应对,在两方面都难以出现显著变化的情况下,市场出现趋势性行情的概率并不大,投资上继续以把握阶段和结构板块的机会为主。

“从年初以来,市场就对保险政策一直很关注。政策出台带来的是长期利好,短期内对股市影响不大。”罗琦说。

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