澳门新普京亚洲第一游戏品牌“变脸王”大金重工业绩悬疑

10月15日刚登陆深交所的大金重工(002489.SZ)正在上演业绩大变脸的话剧。上市仅两天,18日就公布净利润大降7成,让市场见识了上市公司“业绩变脸”的极致速度。  而在此前的IPO(首次公开发行)过程中,主营电力重型装备钢结构的大金重工正是以高成长性以及高利润受到市场的追捧。  背后究竟发生了什么?  高价发行后业绩突变  10月21日,大金重工下跌2.84%,收报41.01元,离发行价38.6元只有6.24%的幅度。20日,大金重工再跌6.99%。这一切都与其18日的公告息息相关。  10月18日晚间,大金重工(002487.SZ)在深圳证券交易所发表公告称,2010年第三季度公司实现营业收入1.21亿元,同比增长3.42%;营业利润843.52万元,同比下降66.15%;归属母公司所有者净利润899.55万元,同比下降70.50%。  与此同时,大金重工今年以来的业绩整体也大幅下滑。2010年1~9月,公司实现营业收入4.24亿元,同比增长33.71%;营业利润7203.14万元,同比下降25.43%;归属于上市公司股东的净利润为6501.81万元,同比下降23.61%。  而在此前的IPO过程中,大金重工正是以高成长性受到市场的追捧。公司的招股说明书显示,2007年、2008年、2009年、2010年上半年净利润分别为1589.26万元、6040.20万元、9447.57万元、5602.26万元,年均复合增长率高达143.8%。  正是在这样高成长光环的照耀下,公司每股发行价高达38.60元,每股摊薄市盈率高达50.79倍,远高于行业35倍左右的平均市盈率。最终募集资金净额达10.90亿元,超募资金多达5.77亿元,超募率高达112.56%。  机构:上市前毛利率畸高  是什么原因导致公司第三季度业绩大幅下滑?在公司的三季报里,没有相关文字对此进行解释。  《中国经营报》记者就上述问题致电大金重工董事长金鑫,其表示,“有问题应向公司董秘咨询。”随即挂断电话。  公司董秘王军对记者表示,目前,公司的经营情况正在按照与客户的合同正常进行,没有什么异动,而且与公司合作的对象多是国企,不会出现大的变动,公司业绩也不会再大幅变动。不过,当记者问及是否因为合同原因导致部分收入在第三季度未到账时,王军以即将开会为由,未做回答。  一位曾参与大金重工路演的公募基金分析师对本报记者表示,公司领导层不愿就此问题作答,可能是还没有想好该如何向投资者解释,因为此前公司的毛利率高得有点离谱,公司第三季度利润大幅下滑,也在意料之中。  大金重工属于电力装备行业和重型装备钢结构行业的交叉行业,重型装备钢结构行业毛利率平均为10%~20%之间,电力装备行业综合毛利率则普遍较高,平均为30%左右。

“我们在2010年投资了山东的一家风机叶片生产企业,前两年的收益率还能保持在10%~20%左右,可是今年企业已经处于‘生死存亡’的边缘了。但同时也庆幸没投光伏,不然会更惨。”中信国际资产管理有限公司一位负责人谈及目前风电行业的惨淡现状,表示很无奈。

原标题:三季度财报陆续发布——风电整机商面临“增收不增利”困境

从2011年下半年开始,风电行业经过五年高速发展进入调整期。在此之前,中国风电累计装机总量从2007年的585万千瓦增加到2011年的6236万千瓦,增长了十几倍,成为世界第一。但今年风电行业延续了去年的趋势,国内设备厂商很快陷入产能过剩、利润大幅度下滑的境地,遭遇产业“寒冬”。

日前,国内多家风电制造企业陆续发布的2019年第三季度财报显示,主要风电制造商营收均出现不同程度的增长,风电产业链上游企业业绩向好。但值得注意的是,部分风电整机商毛利润率却不升反降。

公开数据显示,目前国内风电整机行业产能估计在30吉瓦(GW)~35吉瓦之间,产能过剩率在50%以上。

1、营收实现高速增长

华泰联合证券电力及新能源行业首席分析师王海生对记者表示,风电发展存在并网和消纳等一些大问题,因此国家政策收紧,上收地方审批权,项目审批过程延长,风电场建设开始减速,设备企业利润一路下滑。

记者查阅国内主要风电制造企业第三季度财报发现,金风科技、明阳智能、运达股份等主要风电整机商,以及中材科技、天顺风能、金雷股份等主要风电零部件制造商,营收同比增长幅度均达到了两位数。

从在不同地区上市的三家中国风电巨头明阳风电(NYSE:MY)、金风科技(002202.SZ)和华锐风电(601558.SH)的三季报也能看出风电企业目前的遭遇。

风机龙头企业金风科技在报告中指出,由于风机制造和风电服务营收增加,报告期间该公司营收达到247.35亿元,同比增长38.8%

11月16日,明阳风电发布三季报,显示截至2012年9月30日,营业收入同比下降58.6%至7.878亿元人民币,净利润下降94.4%至502.98万元。华锐风电第三季度形势也不容乐观,第三季度单季营收仅有5.48亿元,亏损高达2.8亿元,创造了最新的单季营收和净利润新低。金风科技第三季度营收24.6亿元,净亏损3243.88万元,为2008年以来的首次单季度亏损。

,而随着风机销量出现大幅增长,金风科技应收账款较去年同期上涨幅度也达到了32.34%。此外,报告期内明阳智能营业收入同比上涨58.9%,运达股份营业收入同比上涨81.6%。

整机生产企业的盈利出现大幅下滑甚至亏损,也殃及到上游生产风机组件的风电设备制造企业,中小企业受影响尤其严重。

在零部件环节,风电零部件制造企业也部分延续了今年上半年的“喜人”业绩,第三季度仍保持了较大幅度的增长。风电叶片制造龙头企业中材科技第三季度报告显示,该公司在此期间营收达到95.34亿元,同比上涨22.2%,归母净利润同比上涨幅度36.7%,利润率也出现小幅增长。风电主轴企业金雷股份第三季度报告则显示,今年第三季度其营收上涨幅度达到60%,归母净利润上涨幅度达到69.2%。另外,泰胜风能、天能重工、大金重工等风机塔筒制造企业营业收入均出现了高速增长,同比增长幅度均超过50%,归母净利润同比增长幅度分别达到528.6%、143.1%、137.5%。

“有一部分中小风电设备企业不仅利润下降超过50%,也有很多运转不动就停产的。”科华恒盛(002335.SZ)一位人士介绍,公司的主要客户是华锐风电和金风科技,到目前为止,公司在风电配套电源及变流器等产品方面的订单虽然没有出现大幅下滑,但也基本没有增长,仅仅是与去年持平。

2、部分整机企业利润率下滑

另外,作为东北地区最大的风电塔筒制造企业的大金重工(002487.SZ),其风电塔筒业务营业收入从去年上半年的1.95亿元降至今年的1.05亿元,同比下降46.15%。

值得注意的是,尽管风电制造企业第三季度营收普遍出现大幅增长,但部分风电整机商毛利润率却出现了下滑。其中,金风科技第三季度归母净利润下降幅度较为明显,同比下降了34.2%,与去年同期相比,毛利率也出现了9.3%的下滑。同时,明阳智能、湘电股份等整机商毛利率也均出现了下降。

广发证券电力设备新能源首席分析师韩玲表示,风电发展具有不可测性,它的装机比例不可能太高,现在风电部分区域的占比已达到了一个相对饱和的态势。

与此同时,风电零部件制造企业毛利率却普遍有所提升,其中,泰胜风能、天能重工、金雷股份等零部件制造商毛利率较去年同期均有所上涨。

“我们判断2012年到2020年,每年的新增风电装机大概是1500万千瓦。风电设备的供需情况还是比较过剩的。因此对风电行业我们中长期不是很看好的。”韩玲说。

能源市场分析机构伍德麦肯兹(Wood
Mackenzie)中国市场分析师李小杨向记者表示,虽然上半年国内风电建设提速,风电开发商抓紧签署了大量风机订单,促进了各家整机企业营收提升,但由于国内风电零部件供应出现紧张,原材料成本出现了上涨,表面上的风电企业营业收入对利润的增长帮助不大,部分整机企业毛利率实际出现了下降。

国家能源局发布的《风电发展“十二五”规划》显示,到2015年,投入运行的风电装机容量达到1亿千瓦,年发电量达到1900亿千瓦时,风电发电量在全部发电量中的比重超过3%。而2011年累计装机容量已达6236万千瓦,尽管未来四年国内风电装机容量每年仍将保持1100万千瓦左右的增量,但仍不能改变国内风电产能过剩的现状。

招商证券也在其研报中指出:“由于订单签订与交付周期不同,整机与零配件环节的业绩变化节奏将有所差别。就目前发布的风电整机商报告来看,整机企业利润仍较低,在本轮抢装过程中,整机盈利预计将相对滞后。”

风电设备厂商希望通过出口转移国内过剩产能,但是旋即遭遇到了美国的“双反”大棒。

3、“抢装潮”后业绩预计趋稳

“与光伏相比,我国风电设备没有核心的自主知识产权,一般都是买了国外企业的生产许可证就开始制造设备进行组装。如此一来,只要国外一提起‘双反’,风电设备的出口就会非常受阻。”王海生表示,加上国内市场的不景气,风电产业很有可能成为下一个“光伏”。

今年10月,伍德麦肯兹曾发布《全球风电展望》称,2019年中国风机订单容量超过26吉瓦,有望支持短期内风电装机的快速增长,然而,叶片、轴承与铸件等供应链上零部件现已出现较大的供应短缺,其中由夹芯材料全球供应紧张导致的叶片供应不足尤为明显,可能将影响到未来两年的装机增长。

中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎指出:“风电制造与光伏制造有所不同,风电设备难以因一时‘抢装’而进行扩产,为此目前国内风机供应链仍呈现紧张局面。”

“就目前情况来看,风电供应链短缺对整机业绩影响较为明显,但随着2020年后陆上风电项目实现平价上网,由‘抢装’带来的供应链短缺影响预计将快速消除。”李小杨说,“到那时,我国整机企业面临的业绩压力将来自于开发商,整机商应更加关注如何提供价优质好的风机,以及服务帮助行业实现平价。”

彭澎表示:“在度过这一‘抢装潮’后,对风电整机商业绩造成主要影响的因素还是来自每年国内风电新增装机量。随着我国陆上风电预计将进入平价时代,每年风电新增装机量预计将维持在15-18吉瓦之间,整机商企业业绩预计将维持在相对稳定的水平。”

另外,也有业内人士分析认为,受到当前风电电价政策影响,国内风电“抢装”仍在持续,风电制造企业订单数量增幅较大,预计今年相关龙头企业营收将持续增长。“抢装潮”带动了风机制造商交付规模的扩大,但目前整机商仍在消化此前的低价订单,随着国内风机投标价格出现回暖,预计整机企业利润率未来将有所提升。

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