澳门新普京app中国控通胀 加息靴子已高举

在央行明显加大流动性回笼力度后,11日银行间债市在沉重的紧缩预期下进一步走弱。当天上海证交所国债指数收盘走低,报125.85。银行间市场国债成交价格收盘大跌,成交的32只国债5涨2平25跌,成交总额人民币510亿元,较前一交易日量能减少两成。  “中长端的涨幅更大一些,3年期央票上涨3-4个点,10年期国债上涨有9个点左右。”一银行交易员表示,作为关键品种的1年期国债收益率跃升8个基点至3.92%,已回归至2008年9月下旬的水平。  “国债收益率仍处于上升通道,10年期国债年内有望快速回归至4.30%以上。尽管市场此前已有紧缩预期,但从11日市场的反应来看,存款准备金率上调的影响还是很大。不排除后续其他紧缩工具推出的可能。”业内人士表示,除流动性收紧利空债券投资外,11日公布的CPI数据使近期疲弱的债市雪上加霜。  “投资者担心的是,此前通胀压力被低估,中国将面临严重通货膨胀的尴尬局面,在存款准备金率上调之后,央行很可能再次加息,幅度在50个基点左右。”某知名券商债市分析师称,在这种担忧下,市场买盘异常谨慎,机构多以观望为主。他指出,在强烈的通胀预期下,固定收益产品的跌势仍将继续。

* 意外上调存准料旨在对冲外汇占款

摘要:对于中国人民银行3月18日宣布年内第3次、2010年以来第9次上调存款准备金率行动,当天晚上第一时间接受本报记者采访和连线的几位外资银行专家表示,尽管外部环境的不确定性因为日本大地震而增大,但因中国的通胀压力依然很大,且近期到期的央行票据数量增多,…

* 应对通胀猛虎的加息靴子已经举起

  对于中国人民银行3月18日宣布年内第3次、2010年以来第9次上调存款准备金率行动,当天晚上第一时间接受本报记者采访和连线的几位外资银行专家表示,尽管外部环境的不确定性因为日本大地震而增大,但因中国的通胀压力依然很大,且近期到期的央行票据数量增多,央行通过上调存款准备金率吸收国内市场增大的流动性以降低通胀预期在预料之中。他们还表示,日本大地震对中国经济及其货币政策的影响有限。

* 紧缩政策力度仍不减

  在央行公布上述决定后,当天国际市场原油价格涨幅有所收窄。

采写 北京中文部; 撰写 李文科

北京6月14日电—中国5月通胀加速飙至34个月新高,央行选择上调存准而非加息令市场略感意外.分析师认为,央行此举旨在回收流动性,对冲超预期的新增外汇占款;同时也预留CPI再冲高时可使用货币政策的空间.

分析人士表示,央行上调存准是为了缓解人民币升值引发的外部压力,对抑制通胀的效果有限,且有”超调”的风险,面对6月居民消费价格指数可能继续冲高,央行加息的靴子随时料将落地.

中国周二上午公布5月CPI涨幅创34个月高位後,下午即刻宣布内年第六次上调存款准备金率0.5个百分点,这将使大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位.

“目前贸易顺差保持高位,外部资金涌入压力相对较大,在此情况下有必要继续上调准备金率,以对冲新增外汇占款.”广发证券首席宏观经济学家崔永称.

美银美林宏观分析师陆挺也称,央行选择这个时机上调存准率,一方面是外汇占款比较高,且为未来有不少央票到期提前采取预防性措施,另一方面则是为了管理好新一轮通胀预期,并且不对实体经济造成太大影响,存款准备金率还是最简便的方法.

  最新公布的数据显示,中国2月份CPI同比涨幅与1月份持平,为4.9%,略高于预期。更让人担心的是,当月PPI同比增幅飙升至7.2%,比1月份高出0.6个百分点,创2008年10月以来新高。根据德意志银行的最新预测,CPI同比增幅将在6月达到5.8%左右的峰值。正因通胀压力较大,多位外资银行专家此前均预计,上调存款准备金率和加息迫在眉睫。不过,在日本大地震发生后,部分专家认为,央行可能推迟某些紧缩行动特别是加息的出台。

为控制通胀,中国央行今年1-5月已经每月上调存款准备金一次,并两度加息.统计局稍早公布,5月CPI同比涨5.5%,创34个月新高;同期工业生产者出厂价格指数同比上涨6.8%,工业增加值同比上涨13.3%.[ID:nCN1088662]

提高存准消息在中国股市收市後发布,但包括中国汇市及债市仍在交易时段.银行间债市现券收益率全面走升,因机构资金面预期急剧恶化.[CN/CN]人民币兑美元收涨.[CNY/CN]

  “继昨天印度宣布加息之后,中国央行的此次行动再次发出日本地震不大可能对亚洲其他地区的政策决定产生重大影响。”加拿大皇家银行驻香港的新兴市场战略家杰克逊说,亚洲地区高企的通胀意味着还需要采取更多的政策行动。澳新银行预计此次行动将冻结大约3500亿元资金,美国银行-美林证券则预计将冻结约3600亿元。

**紧缩力度不减,债市首当其冲**

尽管中国经济继续呈现回落态势,但似乎尚未阻挡紧缩政策的步伐,分析人士指出,通胀仍未见顶,不排除加息举措近期出台,而上调存准率的步伐亦可能继续.

崔永指出,未来上调存准仍要取决于外汇占款情况,如果每月外汇占款依然维持3,000-4,000亿元人民币,那麽一个月调一次的频率还将保持.

“不排除下月再有一次加息举措,主要是应对CPI可能达到的峰值.”中国国际经济交流中心研究员王军称.

  尽管上调存款准备金率在意料之中,但野村证券中国经济学家孙驰告诉记者,央行此次行动所选的时点有一点意外。事实上,鉴于最近两天央票发行实现了一定的正回流,加之2月份的通胀没有出现进一步上涨,且货币供应和信贷数据也都低于预期,此前市场倾向于认为,央行在3月份采取进一步紧缩行动的可能性在减小。

中国债市面临流动性紧张的压力,收益率已于午後全面攀升.

上海一银行交易员表示,下午准备金率宣布上调之後,五年期国债收益率上了10个基点左右,10年国债收益率上了5个基点左右.利率互换也有较大幅上行.

南充商业银行市场投资部副总经理陈旭敏担心,央行在当前流动性紧张,银行间市场回购利率比较高的情况下,以及季末因素即将到来之时仍上调准备金率,流动性无疑会更紧张,债市收益率曲线会上行,债券多头可能面临较大亏损.

国泰君安固定收益部宏观研究员周文渊进一步称,本次上调预计会冻结3,800亿元人民币资金,预计短期内资金价格会继续上升,债券市场最近的调整态势将加剧,机构减仓会持续,收益率将出现明显上升.

  “我们认为央行选择此时再次上调存款准备金率的原因可能是,公开市场操作不足以满足流动性回收的目标,且央行担心过多流动性会加大未来的通胀压力。不过,我们并不认为这是央行加快紧缩政策步伐的标志。”孙驰如是说。

**是时候加息了**

尽管央行可能忌惮升息会提高中小企业融资成本,对经济增长不利,不过多位业界人士指出,已经到了动用价格调控工具的时候了.央行选择这个时点上调存准,料会将加息退後至月底或者下月初.

分析人士担心,中国继续采用数量工具而没有及时采用价格调控工具,表明”哥发威”(Government
Funding
Vehicle,政府融资平台)已对政策形成制约,中国经济宏观调控的难度进一步加大.

“现在已经到了更多实用利率工具,引导市场利率上升的时候了,”中国农业银行总行战略规划部付兵涛称,”央行要更有魄力,更果断地实用利率工具.”

上海证券宏观分析师胡月晓亦称,提高存准的副作用越来越明显,这种数量控制加剧了信贷分配现象,中小企业融资更加困难,这对经济活力是很大伤害.同时也将导致投资热的大基建项目不会受到太大冲击,明显不利经济转型.

不过亦要警惕经济紧缩过度的风险.交通银行金融研究中心陆志明就指出,中央在近期文件亦明确提出要充分估计货币政策滞後效应要避免政策叠加对下阶段实体经济产生负面影响.前期宏观调控已经取得明显效果,应当避免”超调”,下半年收紧的频度和力度可能有所减弱.

至此,中国CPI已经连续11个月高于3.25%的一年期存款利率,这已是中国过去10年中第三次出现短期实际利率为负的情况,之前两次分别持续了15个月和21个月.

–审校 杨淑祯

  美国银行-美林证券经济学家陆挺则对央行此次行动的原因进行了技术性解读。他说,首先,央行希望通过控制信贷增速来抑制通胀;其次,银行间流动性很充足,3月18日隔夜和7天的回购利率已经从春节前的逾8%分别下降至1.7%和2.0%;3月、4月、5月分别有6680亿元、4970亿元和1990亿元央行票据到期;春节后有1.31万亿元现金回流银行成为存款。

  至于本次行动对市场和实体经济的影响,陆挺认为很小。他说,最可能出现的情况是,市场反应将如上一次上调存款准备金率时一样,因为投资者已从银行间利率回落和银行间流动性充足中对此有所预期。同时,此次行动将有助于控制三四月份的新增贷款,缓解上调央票利率和回购利率的需求。不过,由于银行信贷受到严格监管且银行具有足够的流动性来发放受到调控的贷款,此次行动对实体经济的影响很小。他预计未来几天7天回购利率将反弹,然后再次回到3%以下。

  尽管上调存款准备金率在吸收银行流动性方面很有效,但陆挺认为,过度依赖这一工具会给中国的金融稳定带来风险。他解释说,当央行希望吸收流动性并发出其决心控制通胀或信贷的信号时,上调存款准备金率可能很容易,但当短期流动性太紧时,央行却会因担心发出错误信号而不能很灵活地下调存款准备金率。陆挺相信,这可以从春节前银行间拆借利率超过8%中窥见一斑。

  鉴于在中国上调存款准备金率更像是自律性工具而非紧缩措施,陆挺说,央行再次上调存款准备金率并不会改变其持有的“央行可能推迟加息”的观点。不过,他仍坚持今年剩下时间加息两次、每次25个基点的看法,并将今年剩下时间上调存款准备金率的预期从原来的1次修正为3次。孙驰也维持此前作出的全年加息100个基点、上调存款准备金率250个基点的预测。考虑到日本重建可能为中国经济带来向上动力等因素,且通胀也由于未来大宗商品价格的上涨而不断增强,澳新银行环球市场部大中华区经济研究总监刘利刚则认为,中国紧缩的步伐不但不应该减缓,反而应该加速。

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