澳门新普京app央行改革存款准备金工具以加强信贷调节力度

2011年是“十二五”开局之年,但各地投资冲动依然较强。目前流动性较充裕,货币信贷控制压力也较大。因此,央行将实施更加透明和规范的差别准备金动态调节,把信贷个体调节和总量控制结合起来。  一银行人士表示,商业银行要想避免被执行差别准备金,可以采取的手段包括:减少贷款投放、提高资本充足水平、提高稳健程度。在具体操作方面,消息人士透露,最初的实施范围考虑在全国性金融机构中试行。考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间,前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。例如,某行按测算应交3.5%的差别存款准备金,一季度给予2%的容忍度,则实际缴纳1.5%的差别准备金。  利率方面,一般情况下差别准备金按照法定存款准备金利率1.62%进行付息,但如果某家银行信贷增速持续过快,屡次被要求缴纳差别准备金,央行将考虑按照超额备付利率(0.72%)进行付息或不计利息。此外,央行还有意下调超额存款准备金利率,降低央行操作成本。目前,我国的准备金制度仍未取消为准备金付息的惯例。依靠1.62%的法定准备金利率及0.72%的超额准备金利率,各大商业银行可坐享收益。业内人士认为,从长远看,取消对存款准备金付息乃大势所趋。

横向来看各国央行对于存款准备金付息的选择并没有统一的范式,纵向来看各国央行对于本国付息的选择也可以进行调整。

* 差别存款准备金率之剑料常”出鞘”

提高存款准备金利率可以提升商业银行的风险偏好;可以增厚商业银行的资本;可以使商业银行获得更多稳定的低成本负债。以上都有助于提升商业银行的放贷能力。

* 差别存准计算公式下的压力:信贷投放或将减速

美国准备金利率略低于联邦基金利率或与之持平,起到了利率走廊下限的作用。我国超储利率远低于DR001,其利率走廊下限的功能一直无法有效发挥。

* 料央行一季度将频繁运用差别存准

综上我们认为,当前我国的存款准备金利率偏低,将其提高可以改善商业银行的放贷能力,并且协调货币利率和数量之间的关系。

* 信贷调控趋向预前化、内部化,但面临不少挑战

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作者 赵红梅

1、各国央行都会选择最适于本国的方案

北京1月14日电—在新一年的起跑线上,摆在中国商业银行”选手”们眼前的,不再是具体的信贷增长量红线.取而代之的,是”裁判”监管层,通过按月测算,对资本充足率低、放贷过猛的银行随时举起”差别存款准备金率”的红牌.

业内人士评价,央行没有公布全年信贷增长目标,而是选择将差别存款准备金动态调整,以及社会融资总量等概念引入宏观审慎架构,差别存准这个货币政策工具料将频频”亮剑”,信贷调控更具预前化和内部化.

“这项措施针对性较强,赏罚分明,根据不同指标确定准备金缴纳金额,尤其是上缴的利率施行不同档次.这招比较狠,银行不得不扒拉算盘,看有无足够的资本来’小马拉大车’狂发贷款了.”一位股份制银行资产负债部负责人对说.

但也有市场人士认为,此举能否降低信贷投放增速仍待观察,执行上面临诸多挑战,2011年的形势将考验央行紧缩货币的决策和决心.

此前,独家报导,去年12月,央行与主要银行开会,讨论建立新的信贷管理体制,把资本充足率等指标纳入考量.而差别存款准备金率、窗口指导、定向央票等工具的使用将更为频繁.

官方媒体中国证券报1月初报导,央行已制定了一套规范的差别存款准备金率计算方法,计划2011年先在全国性金融机构中试行.

前一段时间,有消息称“中国人民银行决定自2019年4月1日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点”。3月29日人行证实“此为不实消息”。我们认为,一味猜测何时降准只会给自己带来“雾里看山”般的困扰。与此相比我们更关心的是,在疏通流动性传导的过程中,除了降准等传统型政策以外,是否还可以运用一些创新型政策?

**差别存准公式:信贷投放或将减速**

2011年元旦前,央行向全国性商业银行公布了一条差别存款准备金的计算公式:银行上缴的差别存款准备金率=按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率与实际资本充足率之差,再乘上该行的稳健性调整参数.

一家国有银行计划财务部人士表示,这条公式引入了巴塞尔协议Ⅲ相关的诸多参数,差别存准有很好的针对性,不像去年是”大家一起吃药”(普遍上调存款准备金),这个适用不同银行的水平和管理状况,提取不同的准备金率,凡是资本充足率低、经营风险较大的银行就要多缴存款准备金.

“实施後会对银行贷款业务结构有影响,风险权重大的资产占用的资本多.如果放同样数量的贷款,因结构不同,贷款占用的资本是不同的,银行必须精打细算地调整业务结构,不然资本充足率较低、经营风险大就会被差别上缴存款准备金.”他说.

中信证券测算出的结果是,在目前最低资本要求下,料银行业2011年信贷投放能力接近7万亿元,一季度信贷增长低于往年.其中,中型股份制银行信贷增长能力受压明显,农行(601288.SS)、招行(600036.SS)、民生(600016.SS)、兴业(601166.SS)及深发展(000001.SZ)未来若想保持较快增长,存在一定的融资压力.

上述银行人士还认为,央行还将对银行上缴存款准备金考虑按照超额备付利率0.72%进行付息或将利息降至为零.这样的话,银行还要对这部分资金付出存款利息,会对银行损失较大.

新年伊始,民生银行、兴业银行和农业银行先後宣布今年首笔再融资方案.

2019年的《政府工作报告》中提到“改革完善货币信贷投放机制,适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段,引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本,精准有效支持实体经济,不能让资金空转或脱实向虚。”市场普遍认为其中的“利率”指“存贷款基准利率”,我们认为中短期内降低基准利率的意义非常有限,但是可以通过某些创新型的利率调控方式达到政策目的,例如提高存款准备金利率。

工商银行投资银行研究中心副处长史晨昱称,银行为避免上缴差别存款准备金会通过再融资等方式提高资本充足率,并会减少贷款投放、提高资本充足水平、提高稳健程度.

从目前这个时间点横向地看,对于如何付息这个问题,各家央行的做法之间具有较大的差异性,现在主要有这三种方式:对法储和超储都付息、只对法储付息、对法储和超储都不付息。例如,我国、美国、英国央行对于法储、超储都付息;欧元区和匈牙利央行只对法储付息;韩国、智利、泰国等国家的央行对法储和超储都不付息。

但中金报告则认为,差别准备金率新体系并不会压缩对全行业的贷款增速,要经历几个季度的试行阶段,最终实行效果相当于行业普调准备金率1-2个百分点,部分信贷增速快、资本充足率偏低的小银行需额外上调1-2个百分点.

以历史对比的眼光纵向地看,各国央行对于付息的选择也会根据当时的经济金融形势有所变化。自从美联储成立到金融危机之前,其一直不对准备金付息。《2006年金融服务管制放松法案》(Financial
Services Regulatory Relief Act of
2006)授权其从2011年10月1日起向金融机构付息,此后的《2008年稳定经济紧急法案》(Emergency
Economic Stabilization Act of
2008)将该期限提前至了2008年10月1日。韩国实行的是或有准备金付息政策,即在一般情况下不付息,但是在特殊情况下会支付利息。例如,在20世纪80年代曾短暂付息,进入90年代后取消付息,2008年为了应对金融危机的影响恢复付息,之后再次取消。

**一季度差别存准料将频频”出鞘”**

也就是说,横向来看各国央行对于存款准备金付息的选择并没有统一的范式,纵向来看各国央行对于本国付息的选择也可以进行调整。但是很显然,各国央行都会选择在该时点最适于本国的方案。我们认为,当前我国的存款准备金利率偏低,将其提高可以提升商业银行的放贷能力,并且协调货币利率和数量之间的关系。

去年四季度,央行两度加息,多次上调准备金率,但12月M2增速并未明显回落.众多市场人士及专家学者认为,货币供应较高的增速积累了未来调控的压力和难度,也加大了通胀的风险.由于与2010年12月末的加息相距时点过于接近,使用数量型调控工具的确定性更大.

1月的第二周,央行上调存款准备金的传闻基本上每天都会在银行间交易市场上流转.

“这两天都有银行被差别存款准备金提高的传言,已经好几个版本了,市场普遍预期继续上调的可能性较大.”平安证券固定收益部人士称.

去年12月新增人民币贷款近5,000亿元,远超市场预期,中国金融机构新年开局的信贷投放热情依旧高涨,两位消息人士周三透露,仅在第一周金融机构新增信贷已近5,000亿元人民币,如果信贷还是收不住的话,差别存款准备金率随时会出台.[ID:nCN1542589]

全国人大财经委副主任委员尹中卿对表示,目前大型金融机构存款准备金率已达18.5%,差别存款准备金的运用空间并不是太大.

国信证券报告表示,央行很可能立即在1月份开始实施差别准备金率,以盯住那些超出信贷投放额度的银行,给予更高的准备金率.但即使是这样,央行在信贷调控上依然面临较大的考验.

2、可以提升银行的放贷能力

–审校 屈桂娟

在今年2月3日的报告《详述近期货币政策的疏导》中我们提到,商业银行的信贷投放既受到有效融资需求下降和商业银行风险偏好下降的影响,又受到商业银行资本金、流动性、利率等方面的约束。提高存款准备金利率可以从风险偏好、资本、负债三个渠道同时改善商业银行的放贷能力。

第一,提高存款准备金利率可以提升商业银行的风险偏好。存款准备金利率的提高会增厚商业银行的利息收入、改善其盈利水平,从而使得其风险偏好上升(或说是对风险的容忍度上升),从而提升其贷款发放的能力。

第二,提高存款准备金利率可以增厚商业银行的资本。商业银行从人民银行获得更多的利息收入并转增股本,从而增厚商业银行的资本金,有助于缓解“资本金、流动性、利率”这三个信贷投放约束因素中的“资本金的约束”。

第三,提高存款准备金利率可以使商业银行获得更多稳定的低成本负债。与OMO、MLF等资金相比,商业银行从央行获得的存款准备金利息具有长期限和低成本的优势,可以在一定程度上改善自身的流动性指标。也就是说,上文所提到的“三个约束”中的“流动性的约束”也可以得到缓解。

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事实上,为了提升商业银行放贷能力而提高存款准备金利率的做法在国际上不乏先例。在受到金融危机的冲击后,韩国银行于2008年12月起对法定存款准备金支付利息,付息规模为5000亿韩元,韩国银行认为这项政策可以提高银行体系的财务稳健性并增加银行的可贷资金,并预计信贷规模将因此而额外扩大4.6万亿韩元。

3、可以协调货币利率和数量之间的关系

从07Q4至08Q4这段时间,美联储持续向金融体系注入流动性,这使得金融机构持有的超储大量增加。商业银行持有超储具有机会成本,该成本为资金融出利率与超储利率之差。因此,金融机构倾向于将大量超储融出获取更多的收益,但这也给货币市场利率带来下行的压力。提高超额准备金利率可以降低商业银行的机会成本,使其倾向于保持更多的超储规模。鉴于此,美联储决定对法储和超储均按照2.4%的利率支付利息,该利率略低于联邦基金利率或与之持平,起到了利率走廊下限的作用,将市场利率维持在合理区间。

他山之石,可以攻玉。美联储在当时遇到的问题人民银行现在也时常碰到,即央行注入的流动性并没有很好地传导至实体,反而推动超短端利率快速下行。从另一个角度讲,这也体现了“利率和数量无法兼得”的调控困境,即如果注入流动性的数量合适了,短端利率就会偏低。美联储以接近政策利率的水平对准备金付息,让准备金利率充分发挥出利率走廊下限的作用,稳定了短端利率水平,使调控走出了困境。目前,人民银行对法储和超储分别按1.62%和0.72%支付利息,而19Q1的DR001均值和最低值分别为2.16%和1.38%。很显然,超储利率远低于DR001,其利率走廊下限的功能一直无法有效发挥。我们认为,适当上调存款准备金利率可以更好地协调利率和数量之间的关系。

4、总结

在疏通流动性传导的过程中,除了降准等传统型政策以外,也许还可以运用一些创新型政策,例如调整存款准备金利率。横向来看各国央行对于存款准备金付息方式的选择并没有统一的范式,纵向来看各国央行对于付息方式的选择可以随时间而变化。很显然,各国央行都会根据当时的具体经济形势选择最适合本国的方案。我们认为,当前我国的存款准备金利率偏低,将其提高可以提升商业银行的放贷能力,并且协调货币利率和数量之间的关系。

5、风险提示

存款准备金利率的上调会进一步压缩收益率曲线短端的下行空间,并对长久期品种形成压力。

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