国内银行新年资本告急 农行民生兴业再融资

面对各界对民生银行拟通过定向增发融资的指责,民生银行被迫修改了融资方案,该行董事会会议审议通过了在A股市场发行总额不超过200亿元人民币的可转债的议案。1月8日,该行宣布拟定向增发不超过47亿股A股,发行价4.57元,预计募集资金不超过215亿元。但这一方案遭遇投资者质疑,认为此次定向增发的时机、价格及对象均不合适,明显偏向于大股东,对个人投资者十分不公平。  针对市场的质疑,26日下午,民生银行董事长董文标在其微博上回应称:“从没想要向大股东‘利益输送’,也不想对资本市场造成太大冲击,只想让大股东承担责任。没想到市场不认同,真的抱歉……”董文标28日还透露,去年民生银行新增贷款约1700亿元,其中1100亿元用于小商户的微小企业贷款,占整个新增贷款约67%。民生银行融资办公室主任刘敏文28日表示,本次融资后,民生银行的资本充足率预计将达到12%左右,核心资本充足率在8.5%左右。  安邦首席研究员陈功认为,董文标的观点没有大问题,是市场在犯傻。事实上,对老股东定向增发对市场的资金压力就降到了零,增发价低于市价也是市场普遍的规则。如果平价或溢价增发,大股东只需在二级市场增持而不必参与增发。禁止银行融资似乎是不少市场人士乐意看到的,也能平息“民愤”,但银行失去发放贷款的能力将是中国经济的灾难。

在外界“利益输送”质疑下,民生银行最终妥协:将A股非公开发行的原方案调整为A股发行可转债加H股增发的新方案。  2月26日,民生银行公告了其新的再融资方案。此次融资共计划募集资金约290亿元,其中在A股市场发行可转债不超过200亿元;H股增发不超过16.5亿股,约融资90亿元。  对此前市场质疑老方案涉嫌“利益输送”一事,民生银行副行长毛晓峰在接受《第一财经日报》记者采访时,坚决给予否认。“既然大家有质疑,民生银行就拿出最大的诚意来调整方案。”  否认“利益输送”  1月8日,民生银行抛出非公开发行方案,计划融资215亿元。此方案与之前上市银行普遍采取的公开配股方式不同,消息一出,质疑声不断:其一,民生银行H股上市时,曾许诺三年内不融资;其二,涉嫌“利益输送”。  2009年11月,民生银行在香港交易所挂牌上市,行使“绿鞋”后,融资约267亿元。当时,民生银行管理层曾经表示:三年不再融资。  “监管层提高资本充足率的要求出乎银行业的意料,若不再融资,民生银行可能触及监管红线,面临监管惩罚。”有业内人士表示,国内未遵守“三年内不融资”承诺的银行也不止民生银行一家。  “利益输送”的质疑更让民生银行措手不及。民生银行董事长董文标在其个人微博上表示,从没想要向大股东“利益输送”,也不想对资本市场造成太大冲击,只想让大股东承担责任。没想到市场不认同,真的抱歉。  接受本报记者采访时,毛晓峰同样坚决否认了“利益输送”的质疑。他解释称,老方案中,发行价格为定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%,同时,方案还设定了为期三十六个月的锁定期。  事实上,选择非公开发行,而非公开配股的再融资方式,民生银行确实另有隐情。  根据《上市公司证券发行管理办法》,配股需采取代销方式发行,“控股股东不履行认配股份的承诺,或者代销期限届满,原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%的,发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。”  但相比其他上市银行,民生银行股权结构分散。“以四大行为例,汇金公司等大股东拥有绝大部分股权,中小股东所持股票不超过10%,只要大股东同意,认购率肯定超过70%。”一位民生银行内部人士表示,由于民生银行股权分散,为了保证成功率,之前才考虑了非公开发行的方式。  从程序上来讲,董事会通过融资方案后,银行启动再融资尚需银监会、证监会批准。显然,质疑之声让原方案的审批工作增加了变数。  新方案资本质量略逊一筹  最终,种种考量下,民生银行退而求其次,决定放弃原有方案,采取可转债的融资方式,如此一来,不但平息了中小投资者的质疑,也能实现融资的目的。  “新方案成功率也很高。可转债市场行情火爆,民生银行可转债想必将十分抢手。”一位接近民生银行的人表示,H股方面,其庞大的体量容纳90亿元的融资也不存在问题。  比较新旧两个再融资方案可知,新方案的融资规模有所增加,但资本质量却略逊一筹。根据公告,新方案再融资总规模290亿元,这比旧方案的215亿元多出75亿元。  资本质量方面,可转债属于附属资本,普通股属于核心资本。在可转债转股之前,200亿元计入附属资本项下,提高资本充足率,但是对核心资本充足率的提升则没有帮助。  而旧方案所融资本属于普通股,直接计入核心资本,提高核心资本充足率。显然,相比于200亿元可转债,此种补充方式立竿见影。  根据公告,民生银行此次可转债期限为六年,转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。这意味着,转股期到来后,随着转股比例的增加,民生银行核心资本充足率将稳步提升。  截至2010年6月末,民生银行的资本充足率为10.77%,核心资本充足率为8.32%,已低于行业平均水平。考虑到巴塞尔协议Ⅲ在国内迅速落地,其补充资本金的需求十分迫切。

据统计,去年11家上市银行再融资规模超过4000亿元,这还不包括农行和光大银行的IPO。但新年伊始,银行仍表现出急切的融资愿望。上周农业银行、民生银行和兴业银行相继宣布再融资决定,市场担忧接下来国内银行将掀起新一波的融资潮。  分析人士指出,今年信贷规模控制将趋紧,央行将通过差别存款准备金将资本管理和信贷管理相挂钩,为此,一些银行为保持资产增长,不得不尽早补充资本金。  民行“食言”再融资
史玉柱获益  H股上市成功刚刚满一周年的民生银行,意外抛出了215亿元的再融资方案。1月7日晚民生银行公告,定向增发不超过47亿股新股,发行价格4
.57元人民币。此举显然违背了民行之前的承诺:2009年12月,民生银行H股上市成功募资267
.5亿元人民币时,其行长洪崎曾表示:3年内该行不会再有融资计划。董事长董文标甚至表示,“再融资的事现在想都不要想,想都丢人,我们怎么张得开口”。  公告显示,此次定向配售对象为民生银行董事史玉柱旗下上海健特生命科技、董事卢志强旗下中国泛海控股、董事刘永好旗下四川南方希望实业、中国人寿、江苏熔盛投资、华泰汽车集团及中国船东互保协会。民生银行已与认购方签订认购协议,3年内不得转让。  民行此次只向7家内地机构投资者增发A股,配股价每股4.57元,分别较上周四A股及H股停牌前股价折让9.1%及18.8%,有市场意见认为,有关做法对H股股东有欠公允,因在无法参与集资的情况下,其股东权益遭大幅摊薄。  此次定向增发的最大“获益者”史玉柱,在斥资65亿低价认购的同时,还在其微博上公开表示:“我喜欢民生银行。”他更透露,“此次增发消耗完巨人投资的现金,已失去再投资能力。”而1月8日凌晨,史玉柱又在其微博调侃,“下半月股指大跌,拖低银行股。呵呵,骂我参加增发的人,心情就会好点。快点跌吧!快点跌吧!”  中信证券此前测算称,若民生银行此次融资超过200亿元,将可提升资本充足率至12%,核心资本充足率至9.32%。按照8%的最低核心资本充足率要求,融资将可支持约2000亿元的贷款增长。  农行兴业拟发次级债
招行或效仿  农业银行1月7日发布公告称,该公司拟发行500亿元次级债以补充附属资本。截至2010年三季度末,农行的核心资本充足率高达9.75%,但资本充足率仍仅为11.38%,未达到监管要求。农行公告称,500亿元次级债计划在股东大会批准后的24个月后发行完毕,依据计划,农行将在2011年3月2日审核该议案。  此外,兴业银行也于1月7日晚间发布公告称,该行董事会决议,通过公开方式在银行间市场发行不超过150亿次级债券,期限不超过15年。公告称,该次级债券所募集资金将用于补充附属资本。

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