澳门新普京app券商资金入场股指期货

日前,中金所将一份套保系统测试通知及相关文件下发至会员单位,要求全体会员自通知发放之日起至3月4日在独立测试系统下进行套保业务覆盖性测试。某期货公司技术部负责人称,按照本次套保系统测试计划,会员单位将重点测试利用中金所会员服务系统进行套保额度申请,此外还包括套保额度管理、每日上报现货信息、违规通知以及套保额度限仓对交易的限制等内容。  值得注意的是,在此次套保交易测试中,特别模拟了几种违规现象,例如:通过会员服务系统上报各类型客户现货资产数据出现期现资产不匹配、套保成交量大于获批额度等。一位业内人士表示,上述几类模拟违规现象多是实际操作中的典型案例。在测试阶段进行模拟,有助于会员单位熟悉操作,并提前做好相应预案。  一位期货公司技术部负责人认为,对于券商、基金、QFII等机构客户而言,由于其现货头寸巨大,套保额度申请及后续管理等方面的工作量较大,此项系统若顺利上线运行,将为机构客户参与期指套保提供便利。

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机构进场了。

2019年3月22日,中国金融期货交易所发布了《关于金融期货套期保值交易管理要求的通知》。《通知》将于2019年3月25日起正式实施。

最近两周以来,市场上的股指期货持仓数据一直在增长:5月14日,四大合约的收盘持仓量尚为13862手;四个交易日后的5月20日,持仓量已升至17869手;而截至5月27日收盘,期指合约持仓量则以19982手创下历史新高,较两周前恰好增加了整整6000多手。

中金所相关负责人介绍,此次发布《通知》,旨在促进金融期货市场规范发展,加强套期保值交易精细化管理,提升金融期货风险管理功能,满足市场参与者合理需求。接下来,中金所将持续跟踪市场动态,不断完善套期保值管理规则,提升市场运行效率,推动市场健康稳定持续发展。

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澳门新普京app,对于新发布的套保管理要求,机构人士普遍非常欢迎,几项重要优化顺应了市场需求。尤其新规对买入套保交易管理的明确,有望为市场提供更多正能量。

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优化买入、卖出套保交易管理

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中金所对买入、卖出套保交易管理均做了进一步明确和优化。

而正是在5月13日,中金所发放了首批股指期货套期保值交易代码和相应额度,其中,广发证券、中信证券、国泰君安三家券商率先拿到交易代码,同时获批的,还有每家2000手的套期保值额度。

根据通知:

“已经有券商资金入场了。”5月27日,一位券商系期货公司负责人向记者表示。

买入套期保值

券商“集结号”

对于买入套期保值交易,非期货公司会员、客户的买入套期保值持仓合约价值或风险价值不得超过其计划替代的相关资产或风险价值。投资计划与资产规模应当在套期保值方案中予以明确。

没有人怀疑,手握重金的机构将扮演股指期货市场的重要角色。

卖出套期保值

仅仅从首批获得股指期货准入证的三家券商统计,累计持有的套期保值额度已经达到6000手。由于股指期货合约是以沪深300指数为标的,截至27日收盘,该指数收涨于2859.98点,据此计算,三家券商累计6000手套保额度对应的合约价值逾50亿元,按20%的保证金比例,涉及的保证金在10亿元左右。

非期货公司会员、客户的股指期货所有品种卖出套期保值持仓合约价值之和,不得超过其持有的股指期货所有品种标的指数成分股、股票ETF和LOF基金市值之和的1.1倍。

从27日IF指数走势推断,当日股指期货市场内容纳的资金量约在80亿元上下。仅仅是上述三家券商,其可用入市资金便超出市场份额的一成之多。

非期货公司会员、客户的国债期货所有卖出套期保值持仓合约价值或风险价值,不得超过其持有的对冲标的资产或风险价值。

而机构进场的速度还在加快。

就套保套利交易,中金所在《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》中进行了相关规定。

接近中金所人士透露,继5月13日该所下发首批套期保值交易代码和相应额度后,第二批申请也已经提交至中金所,并将在近期获批。

其中提到套期保值包括买入套期保值和卖出套期保值,但对两类套保交易的具体管理办法,此前并未对外公布。就券商中国记者从业内了解情况看,本次通知对两类套保交易管理进行了明确和优化。

券商依旧是第二批的机构投资者主力。截至目前,上市券商中,除首批获批的广发证券、中信证券外,还有招商证券、华泰证券、太平洋证券、光大证券和海通证券在内的五家券商也陆续发布公告,称已经获得董事会批准,公司自营业务和资产管理业务将开展股指期货业务。

优化一:明确买入套保

这些券商中,广发证券获得最高额度授权,该公司自营权益类证券及证券衍生品规模将不得超过净资本80%的比例;此外,中信证券的资金规模也相当可观,单是股指期货交易一项,其合约价值将不超过净资本的50%。

中国人寿资产管理有限公司智能投资部左浩苗指出,套期保值交易除了对冲已有的现货资产风险之外,还存在投资替代、久期调整等各种风险管理需求。

除此之外,包括东方证券在内的非上市券商,也在近期获得董事会批准,将向中金所提交套期保值业务申请。券商背后,包括基金、保险等大型机构亦在翘首以盼。

中金所此次发布的新规,进一步明确了套保客户通过买入金融期货替代现货等策略的管理要求,充分考虑了市场需求,能够促进买入套期保值客户的机构化和多样化,增加金融期货市场多头套保持仓力量。希望有关监管机构能够持续优化完善金融期货管理制度,夯实市场长期发展的基础。

机构资金进场初期,券商系期货公司将成为最先得益者。“我们券商母公司自营与资产管理业务的股指期货套保资金,都将通过我们期货公司进行,毕竟套保资金量不算很大,没必要分仓。”广州一家券商系期货公司负责人告诉记者。

优化二:卖出套保变为全品种管理

这些背靠券商母公司的期货公司,已经牢牢占据了市场主要份额。5月27日中金所数据显示,当日会员成交及持仓方面,国泰君安期货以66158手排名首位,华泰证券旗下长城伟业成交量57882手,排名第二。排名前五的还包括海通期货、银河期货以及广发期货。

华泰证券证券投资部总经理江晓阳表示,此次对金融期货套期保值交易管理要求进行调整,可以促进套期保值功能的发挥,有利于满足市场风险管理的需求,同时也有助于提升金融期货的市场活跃度,促进期货市场的价格发现功能。调整之后,股指期货卖出套期保值的期现匹配方式,变为股指期货所有品种对应股指期货所有品种标的指数成分股及股票ETF和LOF,将股指期货视为一个整体,不再局限于原来的单品种。这无疑有助于市场参与主体充分利用各指数之间的高相关性,设计出更加多元的投资策略。

与融资融券互动

比如持有沪深300指数的成分股,既可以选择沪深300股指期货、也可以选择上证50股指期货或中证500股指期货进行风险对冲。这有利于长期资金入市,促进市场健康稳定发展,在目前科创板推出之际更有意义。同时很多市场参与者是多元化策略,多头策略的持仓也能一定程度上为对冲策略提供参与空间,这将给参与者创造更多的灵活度,有助于提升市场活跃度,增强期货市场的价格发现功能,同时也能对壮大机构投资者队伍、稳定市场结构起到积极作用。

不过,近期的股指期货持仓数据并没有出现陡然放大的情况。

优化三:扩大期现匹配指数基金范围

“券商不需要着急,这项业务也不是越早进场越好,而且在试点初期,券商自营套保的资金量并不会很大。”一家上市券商旗下期货公司负责人对记者表示。

嘉实基金smart
beta和量化首席投资官杨宇表示,在基金管理实践中,各类股票基金包括ETF和LOF指数基金等也有风险对冲的需求。这次规则调整,扩展了期现匹配的指数基金范围,允许更多的基金产品利用股指期货作为风险管理工具。原来期现匹配包含的指数基金仅有上证50ETF、沪深300ETF和中证500ETF等20多支指数基金;调整之后,可以覆盖所有股票型ETF和LOF共200多支指数基金,这样更便利持有基金较多的市场机构运用股指期货管理风险。这既是顺应市场呼声和交易实践的有利之举,也是促进金融期货市场高质量发展的有效举措。

“我们正在对证券公司和期货公司分别完善相应的风控系统,两者同时运行。”上述负责人透露,当前并没有做好入场准备,主要是担心在自营业务方面,若是轻率进行创新尝试,容易对业绩产生不良影响。

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此外,在部分券商自营人士看来,当前点位下,大盘的系统性风险已部分释放,通过卖空股指期货合约进行套期保值的需求也并不迫切,这点也影响到了券商入场的资金份额。

已有券商瞄准了股指期货带来的其他机会,股指期货和融资融券的业务成为其中一则话题。

“2000手的额度还是有一定套利空间的。理论上,如果自营部门针对某一期指合约进行套保,如果时间够长,如当前选择12月合约,便有长达半年的时间持有一揽子股票,其中便可以挑选部分股票现货供我们进行融券。”沪上一大型券商融资融券部门负责人解释。

“不过在实际操作中也有具体问题。如股指期货合约对应的是沪深300指数,但我们融资融券的标的证券数量更少,主要是上证50指数和深证成指成分股,两者构成有一定差异。”该负责人举例称,如果合约到期,出现客户融券未还局面,将导致券商必须从二级市场购券,直接影响收益。

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