澳门新普京亚洲第一游戏品牌保监会提高险企压力测试标准将加大险企的融资需求

7日保监会发布《关于动态偿付能力测试有关事项的通知》,调整了财险公司和寿险公司(包括健康险公司)动态偿付能力测试的必测不利情景,财、寿险偿付能力压力测试标准均有提高。其中财险公司必测不利情景包括:将公司基本情景中的整个财务年度赔付率、费用率假设增加5个百分点;保费增长率假设增加20个百分点;维持基本情景中的投资组合比例不变,上市股票和基金在报告年度后第一年亏损30%,在报告年度后第二年投资收益率为0。  而在寿险方面,必测不利情景包括:将基本情景中投资资产的投资收益率假设减少0.5个百分点;费用率假设乘以120%;保户红利支出水平假设乘以120%;将基本情景中的新业务保费增长率增加20个百分点;维持基本情景中的投资组合比例不变,上市股票和基金在报告年度后第一年亏损30%,在报告年度后第二年和第三年投资收益率为0。寿险业内一名资深精算师称,预测保监会新的偿付能力压力测试标准将令一批偿付能力充足率介于100%-120%间的保险公司在假设情景之下低于100%的要求。  按照保监会的要求,保险公司如果在基本情景或任一不利情景下的预测偿付能力充足率低于100%,保险公司应说明相应的管理措施以及准备采取的管理措施。显然新规将增加险企的融资需求,加快部分险企的融资步伐。

1月24日起,陆续有险企发布2017年第四季度偿付能力报告,据蓝鲸财经统计,截至上周五,共计有30家财险公司、20家寿险公司和4家再保险公司进行了信息披露,从54家险企披露结果来看,无论是保费收入还是核心偿付能力,财险公司表现均优于寿险公司。

撰文

20家寿险中13家核心偿付能力下降,新光海航持续恶化

燕梳志

2017年10月,保监会就拟修订的《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》公开征求意见,征求意见稿中明确,偿付能力达标必须同时满足三个指标:核心偿付能力充足率不低于50%,综合偿付能力充足率不低于100%,风险综合评级不低于B级。同时保监会建立偿付能力数据非现场核查机制和现场检查机制,每季度对核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%等偿付能力风险较大的保险公司偿付能力数据进行重点非现场核查。

纷繁世事本难知

此次险企披露2017年四季度偿付能力报告,恰是在拟修订《保险公司偿付能力管理规定》后首次披露,据蓝鲸财经统计,在偿付能力方面,20家寿险公司中有13家核心偿付能力呈下降趋势。业务推进,业务增长或是大多险企偿付能力下滑的主要原因。如2017年新开业的复星联合健康,核心偿付能力充足率下滑303.94个百分比;此外,股东破产、股权遭拍卖的国联人寿核心偿付能力充足率下滑52.49个百分比,东吴人寿下滑41.31个百分点,汇丰人寿下滑32个百分比,下滑幅度相对较大,值得关注。

澳门新普京亚洲第一游戏品牌,惟在苍生感太虚

蓝鲸财经注意到,华夏人寿四季度核心偿付能力充足率99.25%,综合偿付能力充足率128.96%,蓝鲸财经查阅了华夏人寿过往三期偿付能力报告发现,2017年一季度华夏人寿核心偿付能力充足率为86.72%,综合偿付能力充足率120.19%,二季度核心偿付能力充足率81.32%,综合偿付能力充足率下滑至115.09%,三季度核心偿付能力充足率93.48%,综合偿付能力充足率124.96%。综合来看,华夏人寿综合偿付能力充足率在已公布的20家寿险企中处于相对低位,并在2017年一度跌破120%,但从三季度以来,华夏人寿偿付能力已有一定程度提升。

千年大事浑如梦

此外,一直备受关注的新光海航,在2017年四季度核心偿付能力持续恶化,数据显示,三季度新光海航核心偿付能力为-428.43%,四季度核心偿付能力-446.49%,环比下降了18.06个百分点。蓝鲸财经查阅过往偿付能力报告发现,2016年新光海航核心偿付能力首次由正转负,从第一季度初的55.65%下滑到度末的-3.91%后连连环比下挫,多次被保监会连续评定为D类保险公司,原因风险集中在“偿付能力充足率不达标”。

万里山河处处青

20家寿险保险业务普遍下滑,仅光大永明、友邦两家实现保费收入正增长

商车费改以来,监管部门希冀的是赔付率上升、综合费用率下降的“良好愿景”,迎来的却是综合费用率不断上升、赔付率不断下降、综合成本率持续攀升、全行业承保利润大幅下滑的事与愿违。

保费收入方面,上周披露偿付能力报告的20家寿险险企中,仅有光大永明和友邦两家实现了保费收入的正增长。其中,光大永明保费收入由三季度的17.17亿元上升到四季度的25.06亿元,环比上涨45.95%,友邦保险保费收入由三季度的53.77亿元上升到四季度的54.3亿元,环比上涨0.99%,变动幅度相对较小。

尤是在“报行合一”后,眼花缭乱的费用腾挪多异端。“疏堵结合、标本兼治”的理想国中,有一根本点:车险“费用”的总量是多少,其中监管认可之费用空间是多少,“违规套费”总量又是多少?

值得关注的是,东吴人寿的保险业务收入由第三季度末的32亿元,急速下降到第四季度末的1.5亿元,整个报告期间内环比下挫了95.31%,在东吴财险公布的偿付能力报告中,蓝鲸财经并未发现与此相关的说明信息。

书接上文:《车险的理想国一:千亿“地下”手续费何以阳光化》

此外,保费收入环比下降幅度较大还有百年人寿下滑76.74%,新光海航保费收入环比下降75.09%,利安人寿保费收入环比下降67%,泰康养老保费收入环比下降59.79%,信泰人寿保费收入环比下降59.18%,复星联合健康保费收入环比下降57.43%。以上六家寿险公司的保费收入环比下挫幅度均超过50%。对寿险企业保费收入在四季度出现“大面积、大规模”下滑的情况,除保险业保费收入一年递减原因外,或也与强监管有一定关系。

本期,《今日保》继续《车险的理想国》系列文章,推测:一旦市场化改革一捅到底,前端费率和后端手续费全部放开,将会带来哪些剧烈的变化?车险“名义价格”下降的底线在哪里?到底还能降多少?市场到底又要经过几年的“厮杀”才能最终归寂于静,从“大乱”真正实现“大治”?

净利润方面,共有13家寿险公司净利润提升,除东吴人寿实现了由亏转盈外,光大永明也从三季度净利润亏损800.39万元到四季度实现盈利23615.4万元。华夏人寿净利润从三季度的10680.32万元大幅提升至四季度的430099.51万元,环比上涨3927.03%,北大方正人寿净利润由三季度的310.26万元提升至四季度的8031.15万元,环比上涨2488.52%。

01

剩余7家寿险公司中,汇丰人寿由盈转亏,三季度实现盈利4148.05万元,四季度亏损176.32万元,而国联人寿净利润亏损则进一步扩大,由三季度亏损2435.72万元到四季度亏损5932.34万元,其余寿险企净利润则出现不通程度的下降,但仍为正值。

车险合理的承保利润空间:5个百分点

建信财险核心偿付能力下挫694.4个百分点,SARMRA评估现代财产仅得55.2分

对比发达国家美国和中国车险发展历程及经营情况,《今日保》判断车险合理的经营利润空间在5%左右。

财险公司方面,已发布2017年四季度偿付能力报告的30家财险企中,有13家财险企核心偿付能力充足率环比下降。具体来看,建信财险四季度核心偿付能力充足率下挫694.4个百分点,燕赵财险核心偿付能力充足率下挫132.21个百分点,珠峰财险核心偿付能力充足率下挫83.89个百分点,合众财产核心偿付能力充足率下挫79.74个百分点,变动幅度相对较大。

国内商车费改乃在借鉴发达国家车险市场化改革的基础上,结合中国车险市场特点推进的改革。

此外,2017年中获批开业的汇友建工相互保险核心偿付能力充足率环比上扬4941.36个百分点,从三季度的2704.03%上升到四季度的7645.39%。此外阳光农业核心偿付能力充足率环比上扬175.01个百分点,安诚财险核心偿付能力充足率环比上扬124.26个百分点,上涨幅度相对其他险企而言较为明显。

作为发达国家的典型代表,美国车险市场规模最大,样本数据较为全面,《今日保》以之为参考借鉴标的。

值得关注的是,蓝鲸财经在查阅偿付能力报告时发现,现代财险在最新一期SARMRA评估中获得55.2分,在上周发布偿付能力报告并公布最新一期评分结果的险企中得分最低。

NAIC数据显示:相当长的时间内,美国车险综合赔付率约72%,综合费用率约24%,综合成本率约96%,车险承保利润约4个百分点。

根据保监会披露的信息来看,2017年度SARMRA评估中,82家险企平均分72.84分,全行业得分不足70分的公司仅28家,占比16.27%。而在2016年度的SARMRA评估中,现代财险得分也不足60,为56.18分,2017年相比上一年度下降了0.98分。SARMRA评分对于险企而言能够更加全面反映保险公司的产品、投资、再保险等风险,具备较强的风险识别和预警能力,是监管层衡量险企偿付能力风险管理的重要指标。对于评分结果,现代财险在偿付能力报告书中表示,会针对各项制度执行情况稽查和改进,明确职责分工计划及定期跟踪实施进度,以期提高整体风险管理能力。

基于车险抗周期、微利和平稳等产险之共性特点,《今日保》客观推测,车险承保利润率相对合理的空间值为5%。

30家财险中10家保费收入下滑,外资财险独占7家

如果车险承保利润率不到5%,说明车险经营效率极为低下,甚至不如稳健型的理财产品。

相比寿险公司在保费收入上的不佳战绩,财险公司的保费收入状况相对较好。蓝鲸财经统计发现,上周30家财险公司披露四季度偿付能力报告,在保费收入方面,共计10家财险企业在四季度出现不同程度的保费收入下降情况。值得关注的是,这10家财险企中,外资财险公司占7席,分别为史带财产、瑞再北分、三星财产、安联财产、现代财产、劳合社、信利保险。具体来看,三星财产保费收入环比下降74.34%,信利保险保费收入环比下降68.21%,现代财产保费收入环比下降38.4%,史带财产保费收入环比下降32.6%,安联财产保费收入环比下降29.97%,瑞再北分保费收入环比下降12.24%,劳合社保费收入环比下降5.66%。

分享一组数据:

中资财险中,阳光农险、建信财产和鑫安汽车保费收入下滑,其中阳光农险保费收入环比下降49.73%,但在报告中阳光农险中表示称,自身业务收入变动受农产品(000061,股吧)季节变动影响,公司在2.3季度收取保费,对4季度集中赔付。建信财险保费收入环比下降20.77%,对此,建信财险在报告中称,将继续积极拓展业务,扩大经营活动现金收入,并在控制风险前提上提高投资收益水平。相比之下,鑫安汽车保费收入下降幅度较小,环比下降2.86%。

其一,中国目前相对稳定的理财产品收益率大概在4.6%-5.1%之间。

从净利润来看,本次共计16家险企出现不通程度的净利润下降趋势,其中信达保险、中煤财产、合众财产、燕赵财产、中路财产、珠峰财险、史带财产、利宝互助、中意财产、信利保险10家财险企亏损程度进一步扩大。金额变动最大的为信达财险,三季度净利润亏损5241.95万元,四季度净利润亏损20334.59万元,两季度净利润亏损差额高达15092.62万元。

其二,金边债券——三年期国债收益率为4%,五年期收益率4.27%。以3月25日发售的“宁波债券”和“浙江省债券”为例,考虑到免征利息税,收益率可达4.7%左右。

在实现净利润环比上涨的14家财险企中,华安保险、瑞再企商、鑫安汽车实现了净利润的“扭亏转盈”,具体来看,华安保险净利润三季度亏损14083.96万元,四季度实现盈利12212.35万元,瑞再企商净利润三季度亏损5891.93万元,四季度实现盈利8162.28万元,鑫安汽车净利润三季度亏损701.83万元,四季度实现盈利1186.5万元。

5%的承保利润,曾缔造中国车险一段绝无仅有的盈利周期。

4家再保险公司3家核心偿付能力充足率下降,但保费收入均上涨

尽管2014年后,车险的综合成本率保持99%以上,跨入2019年后升至100%以上,但在2008年后的一段岁月中,受益保险监管部门严控车险手续费的“70号文”,车险行业一度迎来黄金盈利周期。

上周共计4家再保险公司披露偿付能力报告,分别为汉诺威再保险、RGA美国再保险、德国通用再保险、慕再北分。从核心偿付能力充足率来看,3家再保险公司出现环比下降情况,其中德国通用再保险公司核心偿付能力充足率下滑32个百分点,汉诺威再保险核心偿付能力充足率下滑24个百分点,慕再北分核心偿付能力充足率下滑5.54个百分点。

2009年后,车险综合成本率从100%左右一路下探,连续四年低于100%。2010年,国内财险综合成本率97.3%,2011年初降至95.2%。2012年,经过几年积累,巨头率先以费率抢夺市场,同年综合成本率升至97.2%。

从保费收入来看,4家再保险公司四季度保费收入纷纷上扬,德国通用再保险四季度保费收入7.11亿元,环比上涨66.12%,汉诺威再保险四季度保费收入13.1亿元,环比上涨9.17%,RGA美国再保险四季度保费收入1.96亿元,环比上涨6.52%,慕再北分四季度保费收入24.87亿元,环比上涨3.15%。

从2011年中国车险综合成本率触底95%,可知车险5个百分点的承保利润率具有可行性与可操作性。

从净利润来看,4家再保险公司净利润均下滑,其中德国通用再保险公司三季度净利润9072.66万元,四季度这一数值下降到3184.08万元,环比下滑64.9%。慕再北分净利润由盈转亏,三季度实现盈利145.93万元,四季度亏损5744.64万元。而汉诺威再保险和RGA美国再保险净利润亏损则进一步扩大,汉诺威再保险三季度净利润亏损999.94万元,四季度亏损1324.58万元,RGA美国再保险三季度亏损288.63万元,四季度将这一数值扩大到了1312.67万元。

是故,《今日保》判断合理的车险经营利润空间约在5%。

02

车险费改全部放开:价格还能降多少?

假设一:若合理的车险经营利润空间取值为5%,且能够打掉“多余”的手续费380亿元后,商业车险的“名义价格”还能降6.55个百分点。

2018年,全行业车险实现保费收入7834亿元,若合理的车险经营利润空间为5%,赔付不变的情况下,还可“打掉”实际手续费7834亿元*=380亿元,远小于《今日保》前期测算的2018年车险额外投放的915亿元费用。

如此推算,车险的“名义价格”还可以再降380亿,若交强险“名义价格”不变,商业险名义上还可降价6.55个百分点。

假设二:若以行业车险综合成本率100%为界,商业车险的“名义价格”还能降0.18个百分点。

2018年,车险综合成本率99.86%。若在赔付和交强险“名义价格”及车险实际手续费率不变的情况下,商业险名义上还可以降价0.18个百分点。

假设三:若以产险盈亏平衡点为界,商业车险的“名义价格”还能降8.15个百分点。

2018年,产险公司利润总额约470亿元。若以产险盈亏平衡点为界,财险公司理论上还可以在车险领域“多洒”470亿元。

如此,在赔付和交强险“名义价格”及车险实际手续费不变的情况下,商业险名义上还可降价8.15个百分点。

假设四:若以发达国家车险最高成本率测算,车险“名义价格”还能降13.69个百分点。

从典型发达国家商车改革结果看,英国和韩国商车改革并不理想,行业车险综合成本率高居不下。

如韩国1994-2004年分阶段的车险市场化改革后,车险综合成本率从95%上升到110%。《今日保》假定以发达国家车险综合成本率最高值110%为限,在赔付和交强险“名义价格”不变的情况下,商业车险名义上还可降价13.69个百分点。

假设五:若以偿付能力充足率测算,理论上车险“名义价格”还可下降46个百分点。

按照《保险公司偿付能力管理规定》,保险公司分为三类:一是偿付能力不足类公司,指偿付能力充足率在100%以下的保险公司;二是关注类公司,指偿付能力充足率在100%到150%之间的保险公司;三是正常类公司,偿付能力充足率在150%以上的保险公司。

2018年4季度,已披露偿付能力报告的财险公司,综合偿付能力充足率平均为508%,当年二季度的平均偿付能力充足率236%。

考虑到部分财险公司偿付能力报告尚未披露,及个别新生小型保险公司偿付能力变化下降较快,为抚平偿付能力的波动,《今日保》以偿付能力充足率以300%和150%为测算基点。

按照监管对最低资本金的规定,非寿险保障型业务最低资本为下述两项中数额较大的一项:

①最近会计年度公司自留保费减营业税及附加后1亿元人民币以下部分的18%和1亿元人民币以上部分的16%;

②公司最近3年平均综合赔款金额7000万元以下部分的26%和7000万元以上部分的23%。《今日保》假定以第一项16%为产险公司最近资本金计算。

行业自留保费占比方面,2018年行业自留保费占比约为86%。考虑到车险再保比例较低,约在3%-5%,《今日保》将自留保费占比取值为95%。

“营改增”后,虽然取消营业税,但附加税规定不变,包括城建税7%、教育费附加3%和地方教育费附加1%-2%,《今日保》仍假定以营业税及附加税为保费占比的5.6%测算。

根据原保监会的偿二代测试结果和部分保险公司的实际情况,财险公司的保险风险大概消耗了60%的最低资本。

若假定车险综合费用率、综合赔付率保持2018年的43.16%和56.70%不变,150%的偿付能力充足率将对应的保费金额为*16%*=1008亿元;300%的偿付能力充足率将对应的保费金额为*16%*=2690亿元。

如果按照行业偿付能力充足率150%测算,100%的偿付能力充足率为底线,全行业还有1008亿元“可洒”。在交强险“名义价格”保持不变的情况下,商业险理论上“名义价格”还可降价17个百分点。

如果按照抚平波动后的现有行业实际偿付能力平均值300%测算,100%的偿付能力充足率为底线,全行业还有2690亿元“可洒”。交强险“名义价格”保持不变的情况下,商业险“名义价格”还可降价46个百分点。

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车险手续费经过几年厮杀:方可从“大乱”走向“大治”?

一个假定:以监管规定的正常类偿付能力150%为行业平均值,及100%的偿付能力充足率为底线进行车险周期测算。

One:假定“实际手续费”支出比例不变的情况下,一旦前端车险价格全部放开,假如保险主体以非激烈的渐进方式逐步降价,《今日保》预测行业主体还可以坚持3年。

2018年,产险公司实现保险收入11755.69亿元,同比增长11.52%;利润总额约为470亿元,同比下降近三成。

考虑到商车改革后件均保费的持续走低、市场竞争的进一步加剧,及非车险承保条件的持续恶化,考虑投资收益率保持不变的前提下,利润总额必然持续下降,《今日保》预测并假定平均每年下降幅度在20%。

根据车险增长情况及发展趋势,《今日保》预测并假定车险保费增速在8%左右;同时,《今日保》还假定行业忍受的竞争极限是韩国等发达市场商车费改后最高的综合成本率110%。

按照第二章节的分析,如果按照行业偿付能力150%取值,及100%的偿付能力充足率为底线测算,全行业还有1008亿元“可洒”。

如此计算,下一个年度预计利润总额378亿元。如果当年前端车险价格再度降低415亿元,届时产险业综合成本率将达到忍受极限的110%。

第二年预计利润总额为302亿元,即第二年前端车险价格再度降低332亿元,同样产险综合成本率也是110%。

依次类推,从偿付能力上挤出来的1008亿元,若全部用在降低车险实际价格上,能坚持几年?

每年降价多少,是“自杀式”的“一降到底”,还是按照渐进原则逐步降价?《今日保》很难预测。

考虑到商改以来的车险实际价格竞争情况,市场“厮杀”的方式,大概率是上述两种方式在不同阶段的交替使用,《今日保》按照底限平均渐进的降价方式测算。

如果全部放开前端车险价格,1008亿元全部投放至市场竞争,全行业最多可以坚持3年,就会“弹尽粮绝”,由“大乱”实现“大治”,并达到一个新的均衡。

Two:假定“实际手续费”最终趋于美国车险平均手续费,一旦前端车险价格全部放开,假如保险主体以非激烈的渐进方式逐步降价,《今日保》预测行业主体还可坚持4年。

《今日保》前期测算,若一旦车险前端价格放开,手续费降低至美国水平,中国车险每年实际降价21.85%。

在1008亿的基础上,又将有(1008亿元*3.85%)38亿元“可洒”,全行业最多可坚持4年,就会“弹尽粮绝”,达到一个新的均衡。

Three:无论“实际手续费”支出比例保持不变,还是最终趋于美国车险平均手续费,一旦前端车险价格全部放开,假如保险主体以非激烈的渐进方式逐步降价,《今日保》预测这个周期将长达25年。

如果按照抚平波动后的现有行业实际偿付能力平均值300%测算,100%的偿付能力充足率为底线,全行业还有2690亿元“可洒”。

按照上述对应的测算方法,|q(0.8)|<1,理论上将可以进行无限年的厮杀,实际上每年渐次降价后的年度利润将愈来愈少,大约在25年后行业利润将不足1亿元,届时已经没有“互相厮杀”的必要。

本文首发于微信公众号:今日保。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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