人行再提存准 升息仍有可能

在5月宏观经济数据公布后,人民银行于14日下午宣布从6月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。按照5月末的存款余额计,此次上调存款准备金率将冻结逾3800亿的资金。在我们看来,如果此次上调存款准备金率是因为近期外汇占款依旧处于高位,倒也无可厚非。但是,如果是用提准来替代普遍预期的加息,则弊大于利。  首先,负利率和投资过热需要加息才可抑制,提准并无太大功效。其次,在存款准备金率已处于高位之时,提准在边际上的负作用大于加息,将加剧中小企业融资难的问题。还需注意的是,此次提准紧随股市收市后宣布。从中期看,由于继续提准是没有悬念的事,因此市场可能已提前消化了一部分。但从短期看,此次宣布提准的时点有些意外,因此仍然可能会给15日的市场带来震动。此外,我们认为,现在的形势下货币政策应该以价格型为主,而数量紧缩的力度可以略有调整。  总之,提准之后,6月加息的可能性依然存在。提准和加息之间不应相互替代,否则货币政策工具的选择是不明智的。央行顾问李稻葵14日也表示,中国应当考虑提高存款利率,防止负利率对物价的“二轮打击”。

北京/上海/香港6月14日电—中国人民银行周二宣布,将从6月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.

(新增更多评论及背景)

这是央行自去年初以来第12次上调存款类金融机构人民币存款准备金率;截至目前的今年前六个月,每月均上调0.5个百分点.

* 货币政策将适度偏紧,不会轻易放松

* 实际存款负利率的情况必须改善

* 人民币汇率应逐步升值

* 中国经济增速必然下降,不可能维持两位数增长

目前,大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位.而自去年10月以来,央行并已连续四次加息.

上海6月16日电—中国未来政策走向已成为市场关注焦点.央行货币政策委员会委员夏斌称,今後一段时期,中国的货币政策必然是适度偏紧,不会轻易放松,包括公开市场操作和存款准备金率等货币政策常规偏紧手段还要继续使用.

以下为市场人士的评论:

对于货币政策的松紧程度,中国证券报周四援引他在一论坛上表示,不能只看广义货币供应量同比增速是否已经降到16%之下,还应该看到5月末M2馀额已经超过76万亿元人民币.

–广发证券首席宏观经济学家 崔永:

夏斌指出,如果不转型,则中国经济不可持续,但政策在当下时点绝对不能动摇.对于银根收紧过程中部分企业出现的资金困难情况,需要失业保险和失业救助等财政政策的配合.

目前贸易顺差保持高位,外部资金涌入压力相对较大,在此情况下有必要继续上调准备金率,以对冲新增外汇占款.

“实际存款负利率的情况必须改善,否则不利于控制物价和稳定预期.同时,人民币汇率也要逐步升值.”他并称.

目前来讲,加息可能会被推後,因加息主要是应对需求拉动型的通胀,而目前物价创新高主要是由于乾旱和电荒造成企业开工不足,是由供给原因造成,所以在此情况下,利率政策一般不会对此回应.预计未来加息的概率肯定会越来越小.

中国周二上午公布5月居民消费价格指数同比涨幅5.5%创34个月高位後,央行下午即宣布年内第六次上调存款准备金率0.5个百分点,将使大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位.而自去年10月以来,央行并已连续四次加息.[ID:nCN1096616]

而未来上调存准仍要取决于外汇占款情况,如果每月外汇占款依然维持3,000-4,000亿元,那麽一个月调一次的频率还将保持.

最新调查显示,中国央行最早可能于本月底即宣布加息.不过考虑到实体经济回落明显,未来不对称加息的可能性更大.同时,过度动用存准不可避免会冲击到正常生产经营活动,预计未来存准调整步伐可能放缓,下半年或再提高两次,甚至不排除转向.[ID:nCN1101902]

–中国国际经济交流中心研究员 王军:

夏斌并表示,由于全球需求总体较国际金融危机之前减少,而国内过度的投资不可持续,消费在短期内难以有效提振,因此未来中国经济增速必然下降,不可能维持两位数的增长.

应该说上调存准也在意料之中,因为本月到期的央票数量较大,且物价仍在高位,央行为回收流动性继续动用数量工具,但没有采用预期中的加息,也表明在目前经济平稳回落的趋势下,央行对加息的谨慎态度.

“这种增速放缓不是经济周期问题,不是政府宏观政策力量所能决定的.宏观政策过度调整可能加速或加剧经济周期的震荡和波动.”他说.

但不排除下月再有一次加息举措,主要是应对CPI可能达到的峰值.

高通胀与经济减速担忧交织正令中国央行货币政策处于两难境地.国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪此前亦表示,在经济增速放缓的现行阶段,货币政策全面放松的时机还不成熟.下一步货币政策不是完全停止紧缩,而是适当降低紧缩强度、收窄紧缩范围.[ID:nCN1093354]

–南充商业银行市场投资部副总经理 陈旭敏:

–发稿 宿泱韫/周晓峰; 审校 张喜良

央行再次宣布上调准备金率实在有些意外,可能是新增外汇占款超预期的多,但央行在当前流动性紧张,银行间市场回购利率比较高的情况下,以及季末因素即将到来之时仍上调准备金率,流动性无疑会更紧张,债市收益率曲线会上行,债券多头可能面临较大亏损.

–国泰君安固定收益部宏观研究员 周文渊:

央行的突然提高存款准备金率有些出乎市场预料,因为从5月份以来资金面就出现持续紧张局面,而且信贷数据在5月份十分温和.本次上调预计会冻结3,800亿元人民币资金,预计短期内资金价格会继续上升,债券市场最近的调整态势将加剧,机构减仓会持续,收益率将出现明显上升.

–中银国际资深经济学家 程漫江:

上调存款准备金率在预期之内,因为总体而言资金管理的压力还是比较大.

我们预测仍有加息的可能,负利率的情况还是比较严重.

–招商银行金融市场部分析师 刘俊郁:

这次调准备金的消息确实有点意外,因为现在七天回购利率还挺高的.虽然再调了准备金率,但加息还是有可能,因为和通胀的关系更密切些.

–申银万国证券策略分析师 钱启敏:

这是所谓的靴子落地了,此前担忧的利空终于有些明朗.但短期内升息仍有可能,估计在6月底或7月初.通胀压力较大,国家政策收紧节奏依然没有变化.在这种情势下,股市大盘今日出现的反弹不会持续太久,力度亦不会太大.

–民生证券宏观经济分析师 张磊:

从5月数据来看,还是应付外部压力,5月贸易顺差130亿美元,考虑人民币升值所带来外部资金流入,预计还可能有500亿美元左右,上调存准主要对冲外部资金压力,今天公布的CPI创新高,PPI仍居高不下,对经济没有之前担忧那麽严重,上调存准,银行资金会更进一步紧张,对下游的中小企业资金来源会加大压力.

此次调存准後,加息预期有所减弱.

**相关背景**

–中国国家统计局周二公布,5月CPI同比涨5.5%,创34个月新高;同期工业生产者出厂价格指数同比上涨6.8%,工业增加值同比上涨13.3%.

–中国5月新增人民币贷款5,516亿元,低于此前6,100亿元的调查中值;当月末广义货币供应量同比增长15.1%,亦低于15.4%的调查中值.

–国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪稍早表示,在经济增速放缓的现行阶段,货币政策全面放松的时机还不成熟.下一步货币政策不是完全停止紧缩,而是适当降低紧缩强度、收窄紧缩范围.

–发稿 北京/上海/香港中文部; 审校 乔艳红/黄凯/丁淑琴

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