以财政发债购买外汇的建议难以实现

央行网站今日公布的2011年上半年金融统计数据报告显示,6月末中国外汇储备余额为31975亿美元,同比增长30.3%,增速较一季度继续提高。二季度,中国外储新增1528亿美元,较一季度的1974亿美元下降22.6%。根据海关总署数据,6月当月贸易顺差为222亿美元,今年上半年累计顺差449.3亿美元,同比收窄18.2%。  尽管顺差收窄,但外汇占款仍然保持高速增长,今年前5月,外汇占款余额增长39137.94亿元,比上年多增了10956.11亿元。外储管理问题再次引起争议。中国投资有限责任公司董事长楼继伟在财新网发表文章称,中国应该用财政发债,把外汇储备买下,委托央行运营,这样就可以自然对冲外汇储备的增长,更多地用公开市场操作而不是用准备金率,用利率不是用汇率调节总需求,使经济更加稳定。  有意思的是,央行顾问周其仁在去年也曾表示,用基础货币来购买外汇的代价太高。认为,央行应该专注于人民币的币值,汇率目标应该由财政资金或通过发债来达成。机制上应逐步形成央行少买,财政部多买的机制。原理上来说,基础货币与财政资金有着明显的不同,用财政的资金购买外汇不会影响货币的总供求。在我们看来,上述建议实际上是把购汇和售汇职能从央行分出去,交由财政部来管,也就是把外汇流入引发的问题交给了国家财政来应对。这样对中投可能有一个好处,财政部可以方便地通过持有的外汇资产来做很多事,比方说向中投再度注资。但这样做对于中国庞大的外储其实起不到太大作用,中国2010年的财政收入是83080亿元,远远不能满足外储增长的需求,如果要继续维持对汇率的管理,拥有印钞权的央行还是更方便一些。

摘要:澳门新普京手机版,外汇占款在连续22个月下降以后,逆转时刻终于盼来。10月19日,央行发布的最新数据显示,9月末外汇占款余额比上月增8.5亿元至215106.85亿元,前值为215098.35亿元。外汇占款增加意味着该项对基础货币的贡献由负转正。
10月19日,国家外管局也随即公布了9月银…

* 外储连降三季创13年12月以来新低

  外汇占款在连续22个月下降以后,逆转时刻终于盼来。10月19日,央行发布的最新数据显示,9月末外汇占款余额比上月增8.5亿元至215106.85亿元,前值为215098.35亿元。外汇占款增加意味着该项对基础货币的贡献由负转正。

* 资本输出及美元强势令外储下滑成常态

  10月19日,国家外管局也随即公布了9月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据,当月银行结售汇顺差19亿元(等值3亿美元),其中银行代客结售汇顺差218亿元。后者也是2015年7月以来首次转为顺差。

* 外汇占款低迷令基础货币投放依赖定向

  此外,10月9日央行公布的9月外汇储备为连续第八个月回升。上述各项数据均表明9月跨境资金流动出现净流入。

作者 张金栋

  外汇占款环比止跌回升

上海4月14日 –
中国外汇储备高处不胜寒的局面已彻底改观。央行数据显示外储已连续第三个季度下降并创自2013年12月以来的新低。分析人士则指出,由于美元仍在升途,且随着一带一路的国家战略实施,未来资本输出有望加快,这将继续引领外储呈整体下降局面。

  外汇占款余额自2015年11月以来连月下降,特别是2016下半年,随着外汇储备余额接连缩减而进一步回落,人们对这一趋势何时得以扭转保持高度关注。今年以来,外汇储备走势率先逆转,进入回升通道,与此相对应,外汇占款下降幅度逐步缩窄,随着这一趋势的延续,对其正增加的期待在9月终于实现,外汇占款一举打破过去22个月回落局面。

中国央行周二公布的数据显示,今年3月末外汇储备余额
为3.73万亿美元,是自2013年12月以来的新低。据此测算,今年一季度中国外汇储备减少1,100亿美元,为连续第三个季度下降。

  日前央行公布的前三季度金融统计数据显示,9月末,广义货币(M2)同比增速反弹,比上月末高0.3个百分点至9.2%。今年以来,M2同比增速曾屡创历史新低。

“外币存款在增加,外汇储备在减少,这是一个硬币的两面,表明市场对人民币汇率单边升值可能性的预期在下降。”中国银行国际金融研究所研究员李建军表示。

  评级机构东方金诚研究发展部副总经理王青此前分析,9月M2反弹,除受当月信贷社融超预期增长影响外,亦受外汇占款低基数效应拉动——去年同期人民币贬值压力较大,外汇占款有所下降,而今年9月人民币兑美元整体升值,外储规模正增,预示当月外汇占款增量将转负为正。

招商证券宏观分析师谢亚轩则指出,外汇储备连续三个季度下降,意味着央行在外汇市场上不断抛出了外汇,达到稳定汇率的目的,这个表现和过去三个季度美元持续强势是非常暗合的。

  从银行结售汇数据来看,前三季度,衡量结汇意愿的结汇率,也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为63%,较上年同期上升2个百分点,其中,一至三季度分别为62%、63%和64%。从企业境内外汇存款看,一季度余额上升近400亿美元,二季度上升90亿美元,三季度下降253亿美元。从个人境内外汇存款看,一季度余额略增3亿美元,二、三季度均减少20亿美元,说明境内主体持汇意愿下降,对外支付时使用自有外汇增多。

疲软外储数据和外汇存款贷款数据变动也相一致,私人部门的持汇意愿非常强。谢亚轩称,“美元强势、人民币汇率弱势继续带来企业和居民资产配置的变化。外汇存款持续增加,而外币负债还在持续去杠杆化。”

  外汇占款从降幅逐月收窄到9月份实现正增长,对资金市场流动性有重要支撑。中国银行国际金融研究所近期发布的2017年第四季度《中国经济金融展望报告》(简称《展望报告》)指出,受货币政策操作更注重“削峰填谷”、外汇占款降幅收窄等影响,金融市场流动性紧中趋缓。

央行最新公布的金融统计数据显示,一季度外币存款增加835亿美元,同比增长27.6%;对比而言,实体经济外币贷款仅增加人民币61亿元,2、3月连续负增长,外币负债去杠杆化。

  今年以来资金利率呈“易上难下”的运行特点,这与央行货币政策操作仍然坚持稳健基调有关,不过近月以来利率上行速度明显放缓。8月,同业拆借加权平均利率相比6月上升0.02个百分点,相比二季度0.32个百分点的上行幅度明显放缓。上述《展望报告》指出,在外汇占款降幅收窄、财政支出增加等影响下,四季度货币供给将继续边际性改善,利率继续大幅上行可能性不大。

一季度的外贸顺差数据也佐证很多企业并未及时结汇,而是留在自已手中,其间顺差累计超过1,200亿美元。

  市场预期出现分化

**估值与流出因素**

  对于9月的上述数据变化,民生银行首席研究员温彬分析,这主要受人民币汇率变动的影响。今年以来,受我国宏观经济企稳回升、美元指数下跌、人民币汇率形成机制进一步完善等多因素作用,人民币汇率从贬值预期逐步走向升值预期,特别是在今年5月份人民币兑美元中间价纳入“逆周期调控”因子以后,人民币兑美元升值速度加快,市场主体结售汇行为也随之发生变化,最终使外汇储备和外汇占款余额出现同步回升。目前,中国经济基本面持续向好、人民币汇率形成机制日臻完善,人民币汇率也将趋于均衡合理水平。

“一季度外汇储备的下降很大程度上取决于外汇的估值效应,其中,第一季度欧元对美元下跌了超过10%”澳新银行中国经济师周浩则指出。

  9月银行代客结售汇与外汇占款、外汇储备数据均表明,跨境资金流出现净流入,但净流入幅度有所差异,特别是外汇占款,虽然转为正增长但幅度仅8.5亿元。交通银行金融研究中心高级研究员刘健分析,外汇储备的投资收益因素导致9月外储回升力度明显大于外汇占款和银行代客结售汇。外汇占款反映的是商业银行与央行之间的结售汇操作,类似于批发市场;银行代客结售汇类似于零售市场,企业到银行结汇,未必会相应地形成央行外汇占款。

他并表示,此外由于近几个月央行干预外汇市场,使得人民币从贬值转为适度升值,这需要抛出一定的外汇,这也是造成外汇储备下降的原因之一。

  9月中旬以后的人民币汇率回调可能使市场主体观望情绪增加,贸易顺差明显收窄一定程度上也制约了对外汇占款的大幅回升。

一商业银行特许金融分析师蔡浩从另一角度分析指出,考虑到国家的一带一路战略和亚投行的建设,以及近来人民币币值的坚挺,资本的流出更可能是在国家鼓励和引导下进行的。

  9月人民币对美元汇率先升后贬,9月上旬的稳步升值可能带来结汇意愿持续增加,有助于跨境资金流入。但9月中旬以后,受美联储偏鹰派议息会议声明及央行逆周期因子调节等因素影响,人民币汇率出现回调,可能使市场主体观望情绪增加。刘健指出,9月以来,人民币汇率双向波动加大,出现预期分化。此外,9月贸易顺差仅285亿美元,环比收窄近五成,一定程度上也制约了跨境资金的大幅流入。

在今年政府工作报告中,中国国务院总理李克强称,今年实施更加积极的进口政策,并加快实施走出去战略,拓宽外汇储备运用渠道。年初外管局亦指出,今年将创新外汇储备运用。

  这种预期分化心理体现在结汇率和购汇率上。9月结汇率和购汇率分别上升3.8%和4%。刘健分析,远期结汇签约和购汇签约规模均大幅增加,并创2016年以来最高,一定程度上也反映出看不到汇率趋势背景下,市场矛盾、纠结的心理。

**外储下滑速度**

  展望后市,刘健预测,10月以来,人民币对美元汇率中间价维持在6.6附近双向波动,汇率预期分化,加之中国经济稳中向好,季节性购汇需求减弱等,均有助于跨境资金流动保持稳定。但美联储将启动缩表,或将带动美元反弹,人民币汇率可能继续低位震荡。预计短期内跨境资金流动将在基本平衡状态保持稳定,跨境资金流动大幅回升或明显下降的可能性均不大。

对于外储走向,受访分析人士普遍指出,在央行逐步退出干预以及外储多元化投资战略下,外汇储备将继续维持整体下降局面,唯一不能确定的是以何种速度下滑。

让更多人知道事件的真相,把本文分享给好友:

中国银行李建军就指出,“外汇储备减少会成为常态,尽管贸易顺差还是很大。”

更多

不过,也有分析师不认为外储会连续下滑,会出现有升有降的交替。谢亚轩就表示,“美元快速走强的情况下,外储下降的会快些,但整体上未来国际资本还是会出现流出和流入交替出现的状况,外储会出现波动,但之前的单边上升局面不复存在。”

央行此前数据显示,去年12月末的外汇储备余额为3.84万亿美元,较去年9月末的3.89万亿美元减少500亿美元。

数据显示,今年一季度美元表现依然强势,一季度美元指数
累计涨幅超过8%;而人民币一季度呈现探底反弹走势,截止一季度末人民币兑美元即期汇率略微上涨56个点,或0.09%。

**外汇占款低迷或成新常态**

如果说外汇储备持续下降市场有所共识,但对3月人民币明显转强局面下,央行口径外汇占款仍快速下降,却多少超出了市场的预期。

东京三菱日联银行中国有限公司首席金融市场分析师李刘阳认为,在美元整体维持强势下,外汇占款可能会继续维持低迷走势,具体转变的点可能会在美联储首次加息之后。

“如果六月美联储加息之后,市场对美联储的后续预期不强,美元可能面临阶段调整,届时外汇占款可能会小幅转好,”李刘阳表示,“但整体维持低位应该是新常态。”

央行在新闻稿中指出,今年一季度,外汇占款余额26.82万亿元,一季度减少2,521亿元,同比少增1.04万亿元。其中,3月份当月减少2,307亿元,同比少增4,048亿元。

分析师们并普遍指出,快速下降的外汇占款令央行一直倚重的基础货币投放渠道变得无足轻重,后续更多的基础货币投放将通过再贷款、中期借贷便利等释出。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

CopyRight © 2015-2020 澳门新普京 All Rights Reserved.
网站地图xml地图