澳门新普京猪价涨五成 物价应无恙

《中国经营报》:7月初刚刚公布的CPI(消费者物价指数)升幅达到了6.4%,有人说这是一个暂时性的高点,也有人说下半年会持续创出新高,你怎么看?你认为政府急需出台什么措施来抑制通胀?  樊纲:7月份CPI数据出来,我个人也是吃了一惊,超过了6%,这有输入性通胀的因素,如美国等发达国家宽松货币政策导致的热钱流入、国际大宗商品价值上涨等,同时也有国内的因素,比如食品如猪肉价格的上涨等等。  我个人认为这一数据在下半年可能会趋缓,因为已经三次调整了存款准备金及银行利率,可以说初见成效了。而且一般而言,利率调整的见效期在6~9个月之后,所以下半年的效果可能会更加明显。  但同时也要注意到,输入性通胀是很难通过国内政策进行调控的,食品价格方面,如生猪存栏会左右下半年猪肉价格的变化,也会影响CPI的走势,这需要行业的数据分析才能做出判断。  不过,从历史上看,2008年通货膨胀达到过8.7%,这次没有上次那些多重因素的叠加,比如当时世界饲料价格上涨、粮食价格上涨,又与生猪市场供应周期混合在一起,本来生猪供应就严重不足,老母猪都杀了,突然又来了饲料价格暴涨,又杀了一批猪,猪价涨,肉价涨,持续两三年调不回来。这次没这些问题,调起来相对容易一点。  从目前来看,将近一年的时间内所采取的各种货币政策,已经使国内货币流动性得到了有效的控制,以后的影响因素就是供给方面,外部方面,如天气、结构等因素,还需要一定的时间。  《中国经营报》:现在大家都在说中国经济硬着陆,你怎么看这一问题?  樊纲:其实这种说法似是而非。说到硬着陆,如果中国经济还在一个劲儿过热,今年增长10%,明年11%,后年12%,那个时候你可以说会出现硬着陆,泡沫一直膨胀到了顶峰,突然像美国2008年一样泡沫崩溃,导致大的危机,这叫硬着陆。我们的宏观经济政策去年下半年已开始调整,经济从有点过热,增长10%以上,降到目前的9%多一点,软着陆正在实现当中,而且政策调整也一年了,这个时候再来谈硬着陆,足足晚了一年了。  需要说明的是,一些中小企业因为宏观调控遇到经营上的困难,这恰恰是软着陆的结果,是把过热的增长速度降下来,这是好事,避免大的泡沫产生,也就避免了大规模的企业倒闭。  本版文章均为本报记者屈丽丽采写整理

澳门新普京 ,猪价进入下行阶段。Wind数据显示,22个省市生猪平均价已从2016年6月21元/公斤下跌至5月底13元/公斤,跌幅达38%。

从今年3月中旬开始,“持猪待涨”也许是个不错的投资策略。

生猪供给增加,饲料成本降低,消费需求疲软等因素,被市场人士认为是本轮猪价下行的主要原因。与此同时,多位受访人士均认为下半年猪肉价格将整体延续下行态势。

在连续16周的时间里,国内生猪价格从11.6元/公斤的年内低点连续反弹,目前已上摸至18元/公斤的边界,累计涨幅接近50%。仅6月中旬以来,不足一个月生猪价格就上涨了约16%,在剧烈动荡的市场环境下可谓一枝独秀。

“6月份猪肉价格在涨,10天时间一公斤涨了将近1块钱。”中国生猪预警网首席分析师冯永辉称,“估计6、7月份会有小幅度反弹,不过幅度不会太大。整个下半年还是下跌趋势。”

猪肉价格持续大幅上涨,不仅成为相关上市公司今年上半年扭亏为盈的关键因素,也成为拉动食品价格上升的最主要因素,并由此影响近月CPI同比增速提高,缓解了经济通缩风险。

猪肉价格作为CPI的重要组成部分,其影响不可忽视。国家统计局最新公布数据显示,5月猪肉价格下跌12.8%,影响CPI下跌约0.38个百分点。而这一影响在2016年中旬曾达0.77个百分点。

“猪价破10(元/斤),并不是神话。”伴随着存栏量不断走低和下半年消费向好,业内预计生猪供应缺口将继续拉高猪价。对普通投资者而言,关心的或许是养殖产业链景气上行带来的投资机会,而整个资本市场更关心的是,若猪价后期持续上涨,对通胀影响几何,会否撼动宽松预期?多位券商研究员分析认为,通胀虽然有所企稳,但整体依然维持偏弱格局。疲弱的经济增长仍然需要宽松货币政策来托底,CPI与PPI的低迷也为货币放松留出了较大空间,年内仍存在继续降息或降准的可能。

CPI是判断通货膨胀的重要指标,而这一指标是货币政策取向的重要考虑因素。央行货币政策执行报告中也曾表示密切关注物价涨幅。

猪价连涨4个月

“猪肉上涨过快,会引起CPI的上升,央行的货币政策操作就会比较谨慎。现在粮食价格和猪肉价格都没有明显上升,通胀较为温和,因此央行不必在通胀方面过多担心。”东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示。

“近期全国猪价已经开挂,一句话代表了绝大部分养猪人的心情,只要栏里有猪,你就是幸福的。”业内人士的一句调侃道出了养殖户对猪市持续回暖的兴奋之情。

国家统计局的数据显示,5月份CPI同比上涨1.5%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。

国内生猪价格自3月下旬触底反弹以来,目前已经连续上涨接近4个月,几乎可以说“一天一个价”。数据显示,3月13日,全国22省市生猪平均价仅为11.6元/公斤,为2014年5月初以来的最低点,此后猪价明显反弹,当月月底达12.24元/公斤;此后猪价加速上涨,4月底、5月底和6月底分别达到13.67元/公斤、14.54元/公斤、15.65元/公斤。截至目前,全国22省市生猪平均价达到17.39元/公斤,近4个月的累计涨幅为50%,多地甚至冲高突破18元/公斤大关。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称,食品价格下降1.6%,影响CPI下降约0.32个百分点。其中,猪肉价格下降12.8%影响CPI下降约0.38个百分点。

“部分高价地区生猪出栏价格已经达到18.0元/公斤,北方猪价大涨刺激南方养殖户惜售心理增强,市场收购较为困难,国内生猪价格延续‘火箭猪’涨势。”生意社分析师李文旭表示。

“猪肉价格疲弱有多方面因素。”
招商证券分析师闫玲称,一是生猪养殖方式变化,之前是散养,现在更多开始集中养殖,平抑了波动;二是成本端,玉米等饲料价格出现下跌,不存在成本推动猪肉价格上升的压力;三是生猪均重提升,同样出栏数提供的猪肉量增多,供给增加。

生猪存栏量的低迷与猪周期的启动是促使这一轮猪肉价格上涨的主要因素。受“卖跌不卖涨”心理的影响,养殖户压栏待涨心理较重,进一步加剧了猪源阶段性偏紧的局面。据方正证券介绍,2013年年中以来,猪肉价格持续低迷,导致养猪业亏损明显,养殖户和散户养殖均大量退出市场,从而带来能繁母猪和生猪存栏量趋势性降低,供给端的下行压力最终传递到了价格端。

不过闫玲同时指出,CPI统计的一揽子食品价格中更多是必需消费品,但实际上今年消费比较好的是消费升级产品,也就是说因为篮子设置的都是必须消费品,所以整体食品价格比较疲弱。“有一点可以证明,牛肉比猪肉贵,但今年牛肉的增速相对稳定,多数情况在上涨。”

农业部数据显示,5月全国生猪存栏量为38615万头,比去年同期减少9.8%,环比4月减少0.2%;能繁母猪存栏量为3923万头,同比和环比分别下跌15.5%和1.2%,相比前期高点5068万头,下降了22.59%。

“我们去年就看好6、7月份,因为这段时间出栏的猪是年底出生,当时天气冷、存活率偏低,能出栏的猪较少;同时5月份猪价超预期下跌,导致不该出栏的猪也出了,估计6、7月份会有小幅度反弹。”
冯永辉称。

生猪养殖业“去产能”力度和时间均远超预期,加剧了对后市供应紧张的担忧。安信证券研究认为,当前母猪存栏量意味着2016年生猪供应严重紧缺,预计能繁母猪存栏量的下降至少将持续到今年7月份,存栏在3900万头以下,这将导致未来生猪供应量的严重失衡。

“因为夏季肉类消费整体清淡,生猪价格回升并不能代表消费量的增加,预计6月份生猪价格虽然出现回暖。但是对CPI的涨幅影响应该还是像5月份一样,仍属于减缓CPI涨幅的因素。”生意社农产品分析师李文旭称。

“短期来看,目前生猪各主要产区肥猪压栏情况比较严重,尤其产销区价差倒挂加大,在供应面偏少的大前提下,7-9月猪价继续上涨的趋势不变,但是不排除7月产销区猪价调整的可能,9月或会上涨到全年最高价位。”芝华数据生猪分析师姚桂玲表示,中长期来看,四季度,前期补栏仔猪陆续出栏,再遇中秋国庆双节,肥猪供应增加,猪价可能有下跌风险。2016年春节前后,市场生猪供应可能比较充足,猪价或偏稳调整。

冯永辉对21世纪经济报道记者表示,猪肉价格下半年还将下跌,因为去年同期猪价较高,市场补母猪较多,这批母猪生产的第一波存活率高的肥猪会在今年8月份出栏,所以今年下半年的猪会比去年同期还要多。

生意社生猪产品分析师李文旭则认为,生猪存栏量大幅下降,市场猪源趋紧,夏季高温多雨,生猪外运困难,国内生猪出栏短期内难以恢复正常,生猪市场供应趋紧局面难以缓解,诸多利好提振,短期内国内生猪价格将延续涨势,后市中秋、国庆双节提振下,国内生猪商品指数将有望达到并超过周期内最高点118.88点。

据了解,过去生猪以散养为主,一旦价格下降,大量养殖户会选择不再养猪导致供给减少,在需求未变的情况下,就会导致供需失衡猪价快速上升;价格上升后,部分养殖户又会盲目储栏,从而产生“猪周期”。

而基于对能繁母猪的淘汰情况以及需求增速分析,长江证券判断下半年猪价将会持续上涨,预计2015年、2016年国内生猪短缺1517万头、3462万头。总体上,预计2015年全年均价为15元/公斤(高点可达17元/公斤),2016年全年平均价格达到17元/公斤(高点可达19元/公斤),而结合最新草根调研,不排除有超预期可能(可能今年年内达到18元/公斤)。

国泰君安证券分析师钟凯锋等人认为,随着养殖规模化和行业集中度提升,非理性追涨杀跌现象有望减少,预计整个猪周期有望被拉平拉长,波动幅度将由3-4年拉长至5年左右。

通胀温和可控

当然CPI形成因素并不限于猪肉价格。5月份,食品价格影响CPI下降的同时,非食品价格上涨2.3%,影响CPI上涨约1.84个百分点。

猪肉价格持续大幅上涨,成为拉动食品价格上升的最主要因素,其季节性回升幅度则被视为未来通胀的最大变数。

统计局数据显示,5月份医疗保健类价格上涨5.9%,教育服务类价格上涨3.3%,居住类价格上涨2.5%,交通类价格上涨2.3%。

国家统计局最新数据显示,2015年6月份,全国居民消费价格指数(CPI)总水平同比上涨1.4%,连续5个月处于“1时代”。分项来看,6月食品类价格同比上涨1.9%,环比下降0.1%,其中猪肉同比上涨7.0%,影响CPI上涨约0.20个百分点。

“今年CPI的特点就是食品价格非常弱,但是非食品价格坚挺。”闫玲称,“预计下半年通胀呈现较弱的震荡回升态势,主要驱动因素一定是非食品价格,全年通胀应该在1.8%左右。”

“4月中旬以来生猪价格的持续上涨继续在终端猪肉价格体现,带动了CPI上行。同时鲜菜、鲜果和粮食价格也分别上升11.4%、3.6%和2.1%,合计影响CPI上升0.64个百分点,进一步拉高CPI增速。”方正证券在最新的研报中指出。

中国民生银行首席研究员温彬分析称,下阶段如果没有大灾害,粮食价格、猪肉价格应该不会有较大上涨;同时此前上升较快的租房因素出现回落趋势;另外医疗、保健方面虽然上涨压力仍较大,但权重偏小。“所以下半年通胀压力不大,大概率会在1~2%区间。”

其研究人员认为,猪肉价格回升环比加快,可能非周期性因素,而是长期供给调整带来的一次脉冲。“猪肉价格同比上涨7%,快于上月的5.3%;环比上涨4%,快于上月的2.7%。猪肉对CPI的价格贡献也从12.5%上升至14.3%。我们的草根调研显示,6月期间猪肉价格上涨明显加快,单周涨幅甚至创过去5年新高。从目前猪肉价格走势看,这轮上涨势头尚未结束,甚至有可能加速至中秋前后。”

温和通胀无疑给货币政策留出了操作空间。当前来看,通胀并非央行多政策目标中的首要考虑因素。多位受访人士认为,当前货币政策需在“去杠杆”与“稳增长”
间寻求平衡。

事实上,多数分析人士预计,今年下半年猪肉价格将一直对CPI起到向上拉动作用,预计CPI将在猪肉价格的影响下缓步回升。

闫玲认为,现在的经济基本面支持“去杠杆”和“严监管”的大方向。“因为中国经济当前主要驱动力已经从投资转向消费,去杠杆主要影响固定资产投资,但对消费的传导比较间接,因为影响消费的主要还是收入,如果收入还比较稳定,其实整个经济剧烈下滑的风险还是比较低的。”

“下半年通胀平台或将抬升,猪肉价格仍是潜在风险。”兴业证券分析师指出,按照季节性规律推算,6-7月CPI到达阶段性低点后将有所回升。另外值得注意的是,近期猪肉价格走势明显强于季节性规律,养殖户利润持续抬升,但补栏意愿仍未明显改善。考虑到生猪存栏、能繁母猪存栏大幅下滑,供给端的收缩叠加下半年猪肉消费季节性,猪肉价格可能面临较大上涨压力。

不过需要注意,本周美联储、日本央行、英国央行将公布最新利率决议,市场预计美联储加息概率达97%。

不过光大证券认为,虽然猪肉价格上行对通胀带来一定上行压力,但幅度有限,经济下行压力下居民收入增速持续下降,对消费需求形成持续抑制。整体需求疲弱环境下通胀将延续弱势格局。

颇受关注的是,逆回购、MLF等利率是否会跟随上调?部分市场人士认为政策利率跟随上调的可能性不大。首先经济基本面开始出现小幅走弱迹象,同时当前市场利率已经较高,另外6月份面临季节性流动性压力,近期央行投放的近5000亿MLF操作,利率保持3.2%,显示央行维稳意图明显。

中金公司同时表示,随着生猪供给减少,猪肉价格继续上涨可能性大,但其他肉禽价格保持相对弱势,食品价格上涨压力不大。由于去年同期基数较低,下半年通胀同比或小幅回升,但幅度不大,三季度CPI上升不明显,通胀压力不大。

“但我们还是认为有可能跟随上调,不过上调影响会进一步减弱。因为美联储加息的影响可能已经反映到市场当中,即便政策利率跟随上调对资产利率的影响可能也没那么大。”闫玲称。

“由于2014年7-8月猪肉价格基数较高,2014年9-12月猪肉价格逐渐下跌,因此,猪周期对CPI的影响在7-8月会比较小,9-12月猪肉价格对CPI的影响会越来越大。”华泰证券预计,7月CPI料将上涨1.3%,3-4季度CPI会逐渐攀升,12月CPI有望达到2.0%左右,2015年全年CPI预计在1.6%左右,通货膨胀水平温和可控。

宽松预期持续

尽管猪肉价格存在变数,CPI有上涨预期,但PPI(全国工业生产者出厂价格)显然“毫不争气”,通胀弱势的格局因而难以得到根本性的改变。

国家统计局的最新数据显示,2015年6月份,PPI环比下降0.4%,同比下降4.8%,连续40个月下降,增速低于市场预期。对于PPI跌幅扩大的原因,交通银行分析认为,一方面,国际大宗商品低位震荡,输入性通缩压力不减;另一方面,煤炭、钢铁、金属冶炼、原材料加工等上游产业去产能压力,内需不足难以推升价格。

近期大宗商品市场震荡加剧,过去几天众多商品期货价格跌幅较大,业内由此预计短期内PPI环比和同比跌幅可能进一步扩大。光大证券就明确指出,7月初国际大宗商品价格大幅下挫,国内相关期货价格同样出现显著下行、部分品种出现连续跌停,这将进一步加剧工业品通缩压力。短期内工业品价格同比大幅下跌趋势将延续。

“随着大宗商品和原油价格止跌企稳,一系列基建投资项目可能改善需求,下半年PPI同比跌幅可能收窄,但负增长态势在年内难以扭转。”交通银行认为,今年PPI负的翘尾影响逐月缩小,对价格的下压力度减弱。下半年PPI同比跌幅可能收窄,但国内产能过剩现象依然严峻,特别是钢铁、煤炭、有色行业去产能压力很大,内需不足状态短期内难以彻底改观,PPI负增长态势在年内难以扭转。预计全年PPI同比-4%,跌幅大于去年。

招商证券进一步指出,5月中下旬至6月底大宗商品价格CRB指数和布伦特价格降幅有限,国内高频工业价格数据持续下跌,反映出国内需求不足、产能过剩压力仍大,经济企稳的时点仍在推后,与中采PMI反映出国内经济的现状一致,经济仍需稳增长。

在经济增速可能继续下行的宏观背景下,分析人士认为,通缩风险依然大于通胀,同时CPI与PPI的低迷为货币政策进一步宽松留下了充足的政策空间。

“年内通胀暂时还不是问题,货币政策仍然保持宽松,不过仍需要保持通胀的警惕性。”招商证券预计,下半年利率工具的使用可能仍有空间。由于跨境资金流入较弱,基础货币仍然需要补充,因此三、四季度都可能会迎来降准的机会。货币政策会继续关注于提高货币政策的传导效率,降低实体经济融资成本。

光大证券同时表示,通胀虽然有所企稳,但整体依然维持偏弱格局。随着经济下行压力持续,居民收入增速放缓和就业不景气带动需求下行,通胀面临持续放缓压力。疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底,而通胀偏弱也给货币放松留出了较大空间。通胀下行压力上升和工业品持续大幅通缩意味着真实利率高企,实体经济融资困难加剧。货币政策需要进一步宽松,引导资金进入实体经济,有效降低实体经济融资成本。

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