热钱涌入香港备战沪港通

李向东  7月16日早,港元对美元的汇率回落到7.7511,强势了半个月的港元汇率终于稍微远离7.75的强方兑换水平。而在这半个月中,香港金融管理局(下称“金管局”)14次出手买入美元,累计共向市场释放437亿港元,这一规模已经占2012年末美国QE3宣布后金管局大规模注资总额的42%。  从过往历史看,实行与美元挂钩的联系汇率制的港元,分别于2008年、2009年和2012年末升穿7.75的强方兑换保证,金管局三次出手买入美元后,都带来香港股市的强劲升势。本次金管局出手干预港元汇率,市场一致预期这是香港股市再次盘升的前奏。但吊诡的是,从7月1日当天金管局出手释放126亿港元后,港股未见明显上升。分析认为,资金来港主要目的就是投资中国香港股市,其节奏与基金经理做下半年重新部署有关,而主要目标是调集资金备战计划于10月开通的沪港通。  14度出手  联系汇率制度是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定,货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。联系汇率制度是香港金融管理局首要货币政策目标,在联系汇率制度的架构内,通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施,维持汇率稳定。联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学,以及灵活的经济结构。  为了加强利率调节功能,金管局于2005年推出三项优化联系汇率制度运作的措施,包括:推出1美元兑换7.75港元的强方兑换保证,即金管局保证在港元转强至指定水平时,可以按固定的汇率把美元兑换为港元;将弱方兑换保证的汇率定为7.85港元;金管局可在兑换范围内(即
7.75~7.85之间)进行符合货币发行局原则的市场操作。  此次金管局出手,正是进入7月后,港元汇率连续达到7.75的强方兑换水平。这次是金管局继2008年、2009年和2012年后第四次出手干预港元汇率,维系与美元挂钩的联系汇率制。截至7月17日,金管局已经累积14次操作,共向市场释放437亿美元。但并不是金管局最大规模的操作。2012年11月和12月,当时美国宣布实行第三轮量化宽松政策(QE3)以刺激经济复苏,大量资金涌入香港,当时金管局共28次买入千亿港元的规模。  金管局总裁陈德霖将于9月底任期届满后连任,他于近期在金管局网志《汇思》回顾过去5年的工作,重申联系汇率制并非十全十美,但却是最适合香港的制度。他认为,在美国利率正常化的过程中,以前流入新兴经济体的资金会陆续流出,其资产市场和汇率都会出现下调的压力,届时美元会从过去几年的相对弱势扭转过来,港元亦会透过联汇制度面对与过去几年不同的局面和环境。  对于人民币的贬值趋势,陈德霖认为美国开始退市令资金从新兴经济体流走,致使人民币在上半年最多曾贬值超过3%,打破只升不跌的看法。他重申主要经济体货币长期会有周期性,没有只升不跌或只跌不升的例子。  备战沪港通  港元汇率升穿强方兑换保证,一向被视为港股的领先指标。从过往历史看,金管局的前三次出手干涉汇率,都是有国际资金大举涌入香港,进而带动代表香港股市的恒生指数强势攀升。  港元汇率在2008年10月底破顶后,恒生指数也同期触底反弹,至12月中的一个半月时间,累计上升5104点(7月16月恒生指数收盘为23523点)。而2009年3月那次港元汇率破顶,更是带来恒指连升8个月,至11月份累计上升11754点。2012年末那次汇率破顶,也带来恒生指数4867点的升幅。  这次在金管局出手前,香港的中国基金已连续3周吸引资金进场,表明市场重新看好新兴市场。而在7月1日港元汇率触及强方兑换保证水平前,恒指已于5月7日见底,至今已累积反弹1700余点。  在市场一致预期香港股市会再次重复历史强劲攀升之际,金管局发言人特意出来“灭火”管理预期,表示最近港元需求增加,部分原因是企业活动所需,如以港元做并购,以及上市公司做派息用途占用,并表示注意到目前有小规模热钱注入香港,会视乎情况采取行动维持港元汇率稳定。  资料显示,7月到8月底,恒指、国指(国企股指数)等指数的成分股需要派1900亿港元股息,新股集资额约381亿港元,加上并购需求资金499亿港元,总额已达2800亿港元,确实是市场上对港元的需求大增。  而此次自7月1日金管局出手后,至17日,恒升指数还未见明显长势,部分券商分析师认为,这部分资金可能并未进入股市,而是另有其他用途。比如担忧8月启动占领中环行动,在金融机构瘫痪前要提前准备部分资金应急。但农银国际证券研究部联席主管林樵基认为,资金来港就是为投资中国香港股市。从近期不断触及强方兑换保证的趋势看,资金持续来港,应该与基金经理做下半年重新部署有关。近日股市未见大手成交,是因为基金经理仍在等待入场时机,选择估值足够吸引的板块。也因此,恒指未必马上就可以见到大幅上升的表现。建行国际近期发布的报告也支持这种观点。该报告认为,欧洲量化宽松令部分资金重投亚洲市场,加上内地经济企稳,中央政府持续推出定向微刺激措施,在港股估值相对美股便宜下,令部分资金投进香港股市。  事实上,在金管局没介入前,已经有资金持续涌入香港。大和更倾向以银行体系内的海外净资产数值来观察资金流向。据该行观察,最近一年半,已经有950亿港元净注入香港。  更有一部分投资界人士认为,进入香港的资金是在为计划10月正式启动的沪港通做准备。在这之前,因为市场普遍预期下半年人民币汇率会重拾升势,将部分资金兑成人民币,享受高于美元的利息。目前香港股市正在热炒沪港通概念,7月15日中移动在香港成交高达39亿港元,除电讯商合作成立铁塔公司的消息外,正是受益于沪港通概念。因为中移动没有在内地上市,内地股民无法分享其利润,但透过沪港通,内地股民可以间接持有中移动。类似中移动这样的股票,是沪港通概念下最先受到关注的企业,更是机构和资金重点关注的对象。  不过,大和也提醒投资者,港元汇率走强带来的并不全是正面消息,以2012年末为例,当时金管局也是大举接热钱,当时媒体作出大量报道,结果,恒指和国指却双双于2013年1月见顶。

看港股,你不能忽略的晴雨表来自Joejoe哥的原创专栏

进入7月以来,港元不断走强,香港金融管理局
在时隔18个月以后再次出手干预汇市。 根据香港金管局回复
《每日经济新闻》记者的邮件,从7月1日到昨日下午5点半,香港金管局共向市场注资约390.52亿港元。
香港凯基证券运营总监邝民彬对《每日经济新闻》记者表示,港元不断走强,除了商业需求增加以外,也与资金重回亚洲市场相关,而这种趋势是否得以持续则还需看未来全球的金融环境。
金管局多次注资
据路透报道,香港金管局上周五向市场注入105.40亿港元,而昨日再向市场注资19.38亿港元。
香港金管局此次操作是基于香港的联系汇率制度。根据港元与美元挂钩的联系汇率制度,外汇市场港元兑美元的汇率保持在7.80港元兑1美元左右的水平。当触及7.75港元兑换1美元的水平时,香港金管局便会买入美元,当触及7.85港元兑换1美元
水平时则会卖出美元。
近期,由于港元汇率不断走高,不断触及港元兑美元7.75的强方保证,7月1日开始,香港金管局开始向市场注入港元,这也是自2012年12月以来再度干预市场。2012年9月,美联储推出第三轮量化宽松,资金涌入香港。2012年10月20日,香港金管局动用46.73亿港元买入美元,此后的3个月内,香港金管局曾经出手近30次,动用资金超过1000亿港元。
按照路透的统计,香港金管局昨日注资后,银行体系总结余周三增加至2029.22亿港元。
香港金管局新闻发言人在回复《每日经济新闻》记者的邮件中表示,最近港元需求有所增加,部分反映的是商业活动所需,包括近期以港元合并收购活动和派息。金管局会继续密切留意市场情况,并按照货币发行局机制,维持港元稳定。
邝民彬认为,港元持续走强,除了商业活动的需求以外,其他可能还有几方面因素也会有所影响,此前,欧洲方面宽松的货币政策令市场流动性增加,而欧元区复苏的情况没有那么理想,有部分资金会转到一些新兴市场。
在邝民彬看来,相比其他市场,内地和香港两地的股市还有一定的空间,而且内地的经济数据也显示经济有一定的回暖。10月份还将推出“沪港通”,也会对市场有一定的吸引力。所以,部分资金可能会提前进入进行部署。
恒生指数创年内新高 随着金管局出手,也引发了资本市场积极反应。
7月2日,香港恒生指数高开136点,连破23400点和23500点两道整数关口,当日上涨1.55%;7月4日,恒生指数盘中曾突破23600点关口,创下今年新高。此后几日,市场有所回调,7月14日,恒生指数继续回升,收于23346点,上涨0.49%。
邝民彬对《每日经济新闻》记者表示,资金的流入会让市场产生一定的憧憬,但就目前情况来看,成交量并不大,不像有大量的资金流入股市。
对于后续是否仍然大量资金流入,邝民彬认为,影响因素仍然很多,比如欧洲方面虽然还比较宽松,但是美国QE正逐渐退出,所以这中间会有一定的波动性。
香港金管局总裁陈德霖在日前发布的文章中也认为,在美国利率正常化的过程中,以前流入新兴经济体的资金会陆续流出,其资产市场和汇率都会出现下调的压力,届时美元会从过去几年的相对弱势扭转过来,港元亦会透过联汇制度面对与过去几年不同的局面和环境。

$恒生指数$$国企指数$$红筹指数$

最近港股火爆的行情,与A股相比,颇有点
“南边日出北边雨”的感觉。在最近的基本面没有什么大的改变的情况下,好多小伙伴的心情跟诗人写诗的心情应该是相似的:
“东边日出西边雨”的下一句,就是“道是无晴却有晴”。没有带伞的,可能在一边躲雨,一边还在抱怨,忘带伞了,如果有晴雨表就好了。

市场的资金流向,就是最好的晴雨表了。我们都知道,股市上升的动力就是来自资金,没有资金流入,再好的业绩,再好的基本面也没有用。港股也一样,我们也想要看,究竟是什么样的资金造就了最近的走势,还有,资金的走势对后市又有什么样的启示呢?

香港股市最特别的地方,就是同时受到国内和国际资金和政策的双重影响。两种不同的资金,以不同的投资风格在港股市场上角力。我们也知道,以往的港股市场,老外是占绝对的势力的。我们今天就先看看,老外资金流向的晴雨表。

我们先从最基本的一点,香港的联系汇率制度,说起。不少朋友会说,不就是7.80港元兑1美元吗?话是这样说,但是实际的操作并没有那么简单。以下是联系汇率制度最官方的科普,来自香港金融管理局:

香港金融管理局官网

联系汇率制度

香港在1983年开始实施联系汇率制度,这是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定,货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之,货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。在香港,货币基础的组成部分包括:

· 已发行负债证明书和由政府发行的纸币及硬币

·
持牌银行在金管局的结算户口结余总额,即总结余(开设这些结算户口的目的,是结算银行相互间和金管局与银行之间的交易)

· 未偿还外汇基金票据和债券总额。

总结余

在规范化的货币发行局制度下,总结余会因应资金流入及流出港元而增加或减少。金管局提供港元汇率强于及弱于联系汇率7.80港元兑1美元的水平的双向兑换保证。金管局承诺在7.75港元兑1美元的水平向持牌银行买入美元,以及在7.85港元兑1美元的水平向持牌银行出售美元。在7.75至7.85的兑换范围内,金管局可选择进行符合货币发行局制度运作原则的市场操作。这些市场操作的目的是为确保货币及外汇市场畅顺运作

大家重点暂时就要看上面黑体的两句话。简单点讲,就是说香港金融管理局通过在市场上买卖美金或者港币的操作,维持联系汇率在一个区间[7.75-7.85]浮动。联系汇率其实波幅也不小,有7.85/7.75

1.3%左右,如果资金量够大,也能赚到钱,因为这个区间是固定的。我刚入行的时候就有人专门做这个联系汇率套利的。只要汇率在这个区间之内,是一个纯市场的行为。但是当持续有热钱进入香港市场的时候,市场不断卖出美金,买入港币的话,就会触及强方兑换保证,香港金融管理局就会入市进行买入美金,卖出港币的操作。上一次发生这种情形逼近强方兑换保证时是在2012年底,A股市场开始稳定,海外投资者看好中国为首的新兴市场,而香港作为外资进入中国的第一站,
自然吸引了不少热钱。类似的情形也在2005-2006年A股大牛市的前夕也发生过。大家也可以回测一下,老外当时的资金流入香港,时机是不是正确呢?

图片 1图片 2

而当汇率逼近弱方兑换保证的时候历史上并不多见,但是一旦发生的时候都是很令人恐慌的。最近的一次,也是令人记忆犹新的,就是2016年年初的A股熔断之后,外资极度不看好中国,开始大量撤离香港的时候。不少的悲观理论,例如“港股边缘化”,“联系汇率是否能保住”都是那个时候热门的话题。(这个话题我们以后慢慢谈)恒生指数也是最差的时候,跌穿一万九千点之余,也是近期的低点。

图片 3

那么最近外资资金的流向怎么样呢?
有兴趣的读者可以看看以下的联系汇率图,又有什么启示呢? 我们下次讨论。

图片 4

P.s.
把“东边日出西边雨”的出处原文摘录如下。其实诗人根本就没想带伞,也不想知道天气如何,而是。。。

竹枝词

杨柳青青江水平,闻郎江上唱歌声。

东边日出西边雨,道是无晴却有晴。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

CopyRight © 2015-2020 澳门新普京 All Rights Reserved.
网站地图xml地图