【中国经营网综合报道】相比湘鄂情来讲,另一个餐饮中高端俏江南无疑是幸运的,因为它至少在餐饮业还有路可走。实际上,为冲破高端餐饮业的困局,俏江南在经营策略上也做出改变,今年5月,重庆俏江南开始卖盒饭,每份套餐价格分别为26元和38元,此前北京、济南的俏江南也推出了盒饭业务。  号称中餐女王的张兰、京城四少之一的汪小菲、台湾明星大S、高端餐饮、顶级会所,融合了众多吸引眼球的元素,俏江南是如何走到卖股求生,盒饭救市的地步呢?张兰家族又是如何一步步失去俏江南的控股权的?这一切都是决定俏江南未来的关键因素。 谁的俏江南  1989年,张兰远赴加拿大打工,在赚得2万美元后回国。尽管有“闺蜜”劝阻,张兰还是决定从事餐饮业。2000年,张兰用6000万身家,在北京创办俏江南。前八九年里,作为家族企业,俏江南的真实业绩并未被详细披露过。外界了解这家中高端川粤菜连锁企业,更多的是从张兰的口中。截至2013年10月,俏江南在国内24个城市设立了近80家直营餐厅。  因为张兰之子汪小菲、徐熙媛夫妇,俏江南有着比其他餐饮企业更高的曝光量。极高的知名度带来的不只有生意,还有被放在显微镜下的公司经营。最近两年国内中高端餐饮市场不景气的情况下,外界对俏江南财务状况更有关注。  2013年年中,张兰在接受采访时,对公司财务情况表示乐观,她说:“我们没觉得困难。个别企业不代表全行业,可能受了一点点影响,但是困难是暂时的。非典那才是对行业的冲击,你看今天外面还是车水马龙的,非典的时候(2003年)饭店门口就我一辆车。”  不过,俏江南董事长张兰这些“我不是高调,我是自信”的豪言壮语尚在耳畔,中国高端餐饮品牌俏江南却已经悄然易主,欧洲最大私募股权基金公司CVCCapitalPartners(后文简称CVC)宣布,该公司在俏江南持股比例已达82.7%,这也意味着张兰家族持有俏江南的股份尚不足五分之一。  据时代周报报道,引入投资者、签下对赌协议,对赌失败,痛失股权……太子奶等企业的悲剧如今在俏江南身上重演。  流传了几个月之后,俏江南股权出让的消息终于落定。今年4月底,欧洲最大私募股权基金公司CVCCapitalPartners(下称“CVC”
)宣布,已获得相关监管部门批准,完成对俏江南控股权的收购。而且该公司在俏江南持股比例已达82.7%,这高于此前媒体报道的69%。  去年10月,俏江南被曝出“3亿美元出让69%的股权”,随即引发热议,但张兰还斩钉截铁地说:“那条新闻完全不属实。”  但3个月后,国家商务部的一份《2013年第四季度无条件批准经营者集中案件列表》泄露“天机”。一家名为“甜蜜生活美食集团控股有限公司”的企业通过其下属特殊目的公司收购俏江南股权的案子已经于去年11月在商务部结案。公开资料显示,这家收购方隶属CVC。  在商务部公告面前,俏江南创始人张兰被迫改口,称商务部虽有批复,但双方并无具体意向,并未签订协议。  对此,中投顾问酒店餐饮行业研究员萧宇嘉表示:在中央一系列反腐措施之下,公务群体对高端餐饮的需求严重萎缩,国内高端餐饮遭遇销售困境,俏江南也不例外。行业环境趋坏之际,俏江南或将面临业绩下滑、现金流紧张等困境,而此时俏江南也正需要资金及时进行转型。俏江南作为非上市公司,融资手段有限,因此出售股权换取发展资金成为一种迫不得已的选择。  而有媒体推算,去年CVC计划以约3亿美元收购俏江南69%的股权,因此俏江南的整體估值约为27亿元人民币,此次张兰家族出售大部分股份,应该套现在20亿元左右。张嘉表示“不可能这么多”。  实际上,跟鼎晖的对赌失败,被认为是俏江南被卖的主因。2008年俏江南引入鼎晖创投,鼎晖注资约2亿元人民币,占有前者10.526%的股份,但对赌协议中要求,俏江南最晚在2012年底之前必须上市,若非鼎晖方面的原因造成俏江南无法在2012年底前上市,鼎晖有权以回购方式退出俏江南。  “一般对赌协议中的回购调控,约定在10%-12%之间,按照六年计算,加上本金,俏江南也只需要支付鼎晖3.2-3.5亿元,如果俏江南估值有27亿元,那张兰只需要卖掉一小部分股份就可以了,完全不需要失去控股权”,张嘉表示。  IBMG国际商业管理集团副总裁徐耿超曾表示:俏江南的收购价格被严重低估,这是俏江南在上市无望的情况下被迫出售,鼎晖的投资回报率不到一倍。这也印证了张嘉的看法。  张嘉坦言,今年资本市场对高端餐饮的估值比去年低了一倍不止,“俏江南是轻资产运作,我估计俏江南一年的净利润也就5000多万,按十倍市盈率计算,应该估值只有5-6亿元左右,而对赌失败,需要支付的资金是由大股东而不是企业负责,这样张兰家族才不得不卖掉大部分股份,以支付这笔资金。”  和俏江南定位、规模差不多的上市餐饮企业小南国,2013年营收13.86亿元,而净利润只有67.1万元,同比下滑99.4%。但这样的业绩在上市的餐饮企业中还算好的,湘鄂情等高端餐饮企业直接以亏损告终。

【中国经营网注】俏江南的股权变动再次让创始人张兰成为舆论焦点。日前,私募股权基金CVC对外宣布,已获得相关监管部门批准,完成对川菜品牌俏江南控制股权的收购。  据虎嗅网的报道,日前,私募股权基金CVC
Capital
Partners(CVC)宣布,已获得相关监管部门批准,完成了对时尚川菜品牌“俏江南”控股权的收购。此前力图否认其将易主的俏江南创始人张兰,眼下也不得不承认由于集团急速扩张,负债过高而必须引入新的资金。据CVC称,交易完成后,张兰将继续担任俏江南董事长。  回望俏江南的发迹之路,恰与中国餐饮娱乐行业蓬勃发展的黄金时代同步。2000年在北京CBD开设第一家餐厅,2002年进驻上海市场开始跨区域经营,2008年引入风投随后规模不断扩大,2012年试图冲刺A股却折戟沉沙……而后,便从顶点转头向下。  站在张兰的立场上,此番让出控股权可谓心不甘情不愿但又无可奈何。2008年,俏江南激进的扩张策略一度反杀其资金链,风投鼎晖趁虚而入,以2亿元人民币换取张兰逾10%的股份。当时俏江南的门店数量为40家。但据称其投资条款中设有“对赌协议”:如果非鼎晖方面原因造成俏江南无法在2012年年底前上市,那么鼎晖有权以回购方式退出俏江南。可俏江南2012年1月冲刺A股IPO告吹,随后张兰不惜放弃政协委员身份变更国籍以谋海外上市但依旧未果,现在传出被CVC收购控股权的消息也就是情理之中了。  其实,当某些团购网站上已经出现俏江南的字号时,我们就应该看得到今天。高端餐饮的盈利空间巨大,但重点不在其提供的食物本身,而是其品牌附加值。能把苍蝇馆子里才最好吃的川菜搬进最低消费动辄1680元起的包间里去,还能通过儿媳妇大S来忽悠到几乎全中国都认识这么个高端川菜品牌,张兰的功力不可谓不深厚。但大势所趋,2012年底中央宣布并实施了“八项规定”、“六项禁令”等政策,公款吃喝的奢靡之风被显著遏制,极大的冲击了国内高端餐饮市场,行业陷入了20年以来的冰点。哪怕张兰有三头六臂,也改变不了俏江南高端川菜品牌这一现实,她也只有接受现实。据称,在控股权被出让充实资金之后,俏江南将转战二、三线城市,继续其全国布局。而在这一轮交易中俏江南到底估值几许,无论是CVC还是张兰,似乎都不愿意敞开来说。  兔死狐悲,俏江南算是行业整体的映射。相较于它,那些当初上市成功的餐饮企业算是运气不错,可如今也都惶惶不可终日。全聚德一季度业绩报告指,报告期内净利润不过3088万元左右,同比减17.54%;股价也创下了半年来的新低。有报道指公司也想了不少突围的办法,特别是转型做百姓餐饮,部分门店开始卖早点、自助餐、鸭肉包子,有的门店甚至开进了社区。但结果是上座率高了,可人均客单价却大幅降低。全聚德董事长王志强在最近召开的2013年度股东大会上表示,全聚德要推出70元、80元以下的菜品,他每天睁开眼就无法向股东交代。  湘鄂情也在左冲右突,除了搞团购、进社区,其通过资本运作以副业补主业的急迫心态愈发明显。其新出炉的一季报也体现了这样的转变,报告期实现营收3.01亿元,同比增长19.75%;净利润3604.19万元,同比增152.69%,而去年同期湘鄂情仍陷巨亏之中。此番业绩变脸,全靠主营生物质能源设备研发、制造和销售的合肥天焱生物质科技有限公司的盈利,它正是湘鄂情买来的子公司。而通过高调宣布拟收购中视影视51%股权和笛女影视51%股权、正式布局影视行业,湘鄂情更是走出了一波挺像样的行情—据媒体报道,湘鄂情正有意剥离高端餐饮业务,主要发展环保和影视两大业务,在去餐饮化的道路上越走越远。  中国烹饪协会公布的数据显示:2013年,全国餐饮收入25569亿元人民币,同比增长9.0%,增速继续下滑,降至个位数。高端餐饮受挫尤其严重,2013年限额以上餐饮收入8181亿元人民币,同比下降1.8%,近10年来首次出现负增长。no
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die,事实上造就高端餐饮窘境的始作俑者恰恰是它们自身。无论是俏江南还是湘鄂情,在市场火爆时无一不是一门心思扩大规模、力图最大范围复制其盈利模式,把民以食为天的俗语等同于高端餐饮市场容量无限的判断,却罔顾市场对于餐饮而言消费能力始终有限这一事实—一日不过三餐,不可能餐餐都吃俏江南。  是出让控股权也好,是由高端走向平民也好,还是扔掉炒勺改做其他也好,餐饮业的洗牌已经开始了,过去那些依靠服务所谓公务宴请而挣大钱的模式,要向取悦百姓舌尖赚辛苦钱的模式转变了。  【编辑:走走停停】

问:俏江南的创始人是怎样一步步丧失企业控制权以至于最后出局的?

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错在对赌条款设计失误

俏江南曾经是最有知名度的高端本土餐饮品牌,这和其自身的定位、实力、品牌有关,能够被传播更广,引起更广泛的关注,和其有一个一线女明星的儿媳妇可能也是相关的,俏江南的少公子汪小菲和正当红的大S在2010年恋爱结婚,引起了社会的广泛关注和讨论,郎才女貌,才子佳人,汪小菲也一度是青年企业才俊的典范,在2013年播出的“赢在中国蓝天碧水间”也和58同城董事长姚劲波和依文集团董事长夏华同台竞技,总决赛获得马云和柳传志的点评。

当时是汪小菲个人声誉的巅峰,也差不多是俏江南的巅峰了。

俏江南是张兰一手创办,张兰是一个敢闯、勤奋有头脑的女企业家,张兰在1991年带着从国外积攒的2万美元,回到北京开了一家“张兰酒家”,此后9年完成原始积累,并在2000年开了第一家“俏江南川菜馆”,此后中国经济发展势头一年比一年好,老百姓从吃得饱走向了吃得好的潮流,俏江南主打川菜系的特色正当其时,迅速在全国开立分店,张兰给自己定了2008年奥运会开幕的时间开立第100家门店。2008年俏江南真的实现了3个亿的营收,张兰也成为了奥运会火炬手。

企业走到最后,进入资本市场,几乎是每个企业家的心愿,张兰也不例外,要进入资本市场,就得扩张门店,需要大量资金,借助资本的力量最合适不过了,于是张兰和国内明星投资机构鼎辉投资的王功权见面了,两人相谈甚欢,很快就定下了合作内容,这本该是一桩明星企业家和明星投资人的一段经典案例,最后却因对赌条款的设计,致使双方都没有得到自己想要的结果。

对赌条款设计如下:

1、2008年,鼎辉投资以2亿元,占有俏江南10.53%的股权,俏江南股市20亿元(对于一个营收才3亿元的公司,给与7倍的市销率,说明鼎辉是很看好俏江南的,如此高的估值当然少不了对赌协议来约束),同时,合同中约定了股份回购条款、领售条款和清算优先条款。

1.1、股份回购条款:若非鼎辉方面原因,造成俏江南无法在2012年底上市,或者俏江南的实际控制人变更,鼎辉投资有权退出俏江南;

1.2、领售条款:如果鼎晖同意出售或者清算公司,张兰应该同意此交易,并以同样的价格和条件出售其股份;

1.3、清算优先权条款:鼎晖和张兰一起卖股份,所收到的出售股份的钱要优先保证鼎晖2倍回报。

(我看完这些条款后,冒了一身汗,一环套一环,一但未能上市触发回购条款,张兰的控制权就危险了,也许张兰对自己太自信,也许是太无知,资本市场的变化哪能是个人能够预见的,随后在2012年的反腐中,高端餐饮成为影响最大的行业,A股上市无望,港股也无望,张兰为此改了国籍还是未能如愿)


2、在此后的几年里,俏江南辗转A股、H股,屡次上市未果,结果导致了一系列条款的执行。

2.1、首先因为上市夭折触发了股份回购条款;

2.2、其次,当时上市失败以后,企业经营陷入了不太好的状态,张兰没有足够的钱去回购这部分股权,所以使得鼎晖启动了领售条款;

2.3、最后,公司的出售又成为了清算事件又触发了清算优先权条款;


3、CVC以3亿美元总代价收购俏江南82.7%的股份,其中银行融资1.4亿美元,债券募集1亿美元,CVC自有资金6000万美元;

2015年3月,CVC向香港法院申请冻结张兰和俏江南的资产。

出局:2015年6月,包括CVC和张兰自己,都从董事会出局了,银行委派了香港保华顾问公司进驻了俏江南董事会,进行清算和重组工作。

创始人对一家企业的重要性不言而喻,主动还是被动离开,对企业的影响都很大,资本本该成为企业发展的助力,因为不合理的交易设计,最终成为了双方的损失,实在令人叹息一声。

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我长话短说吧!2000年,“海归”张兰在北京国贸开办了第一家俏江南餐厅,连续8年盈利之后,2007年销售额达10亿元左右,可谓女强人的典范。

后来发生了2008年金融危机,资本开始规模投资餐饮企业避险,一心想上市的张兰,就跟鼎晖创投签了个对赌协议。

内容是:鼎晖创投注资2亿元换取俏江南10.526%的股权,但俏江南必须在2012年底前上市,否则鼎晖将以回购方式退出。

张兰也是运气不好,那几年A股弱的要死,IPO基本都是暂停状态,最后俏江南上市失败,而张兰必须根据条款,用现金将鼎晖持股全部回购。

由于张兰拿不出钱,只能被迫出售手中的股票来补偿鼎晖的损失!2014年4月,欧洲私募CVC正式入主俏江南成为最大股东,而张兰辞去俏江南相关职务,最终失去了控制权。

其实就是一纸对赌协议啦。

鼎辉资本入驻的吧,要求俏江南必须在多长时间内上市,这样它才能因为上市的溢价赚到钱。很多上市前的公司,最后一笔投资资金,都是这样的目的。

比如,去年刚上市的小米,最后一笔资金进入的时候,估值大概是420亿美元,小米上市后,就一直跌,现在还不值这个数,所以,这钱跑没跑出来还不好说。

而俏江南是彻底没机会。它准备上市的那两年,正好赶上高端餐饮因为抓公费消费,业绩不好,加资本市场不好,俏江南的IPO泡汤了。

泡汤了之后,张兰就要按照对赌协议给对方赔。

在这个事里,我觉得张兰还是蛮厉害的,她其实是把俏江南卖了,应该还从中套了不少钱出来吧。没有人说的那么惨,也不需要小S来救急。

反倒是俏江南之后被一次次倒手,是彻底没戏了。

反正这种资本的游戏,都是玩得很大。鼎辉在俏江南失利,但之前在双汇上,可是赚得非常不错。最近的一些重组案例,对赌协议也很常见啦,包括平安投华夏幸福,顺丰借壳。总之,有些时候,资本是引狼入室,玩得好了皆大欢喜,玩得不好就是两败俱伤。

我在木兰汇呆过,去过木兰汇理事、俏江南创始人张兰在北京的别墅。

一群女企业家唠着家常,那时正是张兰和资本角逐的阶段,看不出她有啥忧闷和心烦,果断干练又不失温暖,是她给我的感觉。

后来各种新闻出来了,有着大S这一明星儿媳妇,这样,资本与创始人的公司争夺战,多了不少娱乐元素和眼球。

依我看,商业的最高原则还是协议、法则,签订的合同决定了谁的话语权,只不过创始人更容易博取同情,交易之后并未按原来设想发展,多少感觉自己的孩子被毁了。

但如果有这样的担心甚至痛苦,当初为什么要把孩子卖掉呢。

有那样的案例,因为创始人控制着供应链,有众多利益共同体,且还有着支持他的高管团队,于是反悔,于是闹开。

资本要的是和气生财,斗争下去钱财就都丢失了,于是最后妥协把公司转回给了创始人。

俏江南的结局不是这样。

俏江南股权之争,首先要看到高端餐饮在限制消费大环境下极具萎缩的现实,要看到资本是作为助力者,接盘侠,拯救者出现的。我不认同对CVC有失公允的讨伐。

结果看,张兰还是接受了被踢出局的结局。2014年4月,CVC以3亿美元获得俏江南82.7%的股权。对赌失败,张兰“被踢出”董事会。

事情逻辑很简单,情感很丰富,如此而已。

当然,这不妨碍张兰依旧是有魅力的女企业家,她的家真大,不过平时大S和儿子在另一栋相距不近的豪宅,稍显冷清了些。

第一回,外邦洗过脏盘子,帝都创出俏江南。

1987年毕业于北京工商大学企业管理专业的张兰,因为在加拿大两年的餐馆打工经历,与餐饮结缘,也成为中国餐饮业发展的一个符号性人物。

1991年,从加拿大回国后,张兰在北京租下门店,用加拿大赚的2万美金创业,开了一家“阿兰餐厅”。餐厅生意蒸蒸日上,到2000年,张兰已积累6000万元资本,遂以戏剧脸谱为LOGO,成立俏江南公司,主打高端餐饮。到2008年,俏江南中标奥运唯一中餐服务商,一时名声大噪。

众所周知,高端餐饮先要高投入,而后才有高产出,到这个阶段,俏江南寻求外来投资已不可避免。加上出名后的种种膨胀,张兰四处宣传“要做全球餐饮业的LV(路易·威登)”“下一个十年末进入世界500强”的愿景,使得俏江南对外来投资从正常的需求升级成一种病态的饥渴。正是在2008年,俏江南在多家PE的竞争中选择鼎晖创投,后者注入约两亿元人民币,占俏江南10.526%股份。

第二回,梦想上市翔九天,现实折翼落尘埃。

外来资本注入就像一针兴奋剂,俏江南迅速勾画了一个宏伟蓝图:发展特许经营方式再开30家加盟和直营门店。收购原材料加工基地和酒厂。用两到三年时间让连锁餐厅在全球数量发展到100家,同时完成俏江南集团的重组及境外上市。

但是,资本家不是慈善家。与鼎晖投资的合同要求,如果2012年俏江南不能上市,俏江南须回购股份,并补偿相应回报。俏江南开始冲击上市。

2011年,俏江南向证监会递交招股书,但证监会2010年后实质性上中止了餐饮行业IPO审核,俏江南的申请不出意外地于2012年1月被驳回。2012年4月,俏江南转战香港上市,公开寻找基石投资人,包括CVC在内的国际资本蜂拥而至。俏江南当时风头无两,并没把这家公司放在心上。但最终俏江南并没能按时间在2012年完成IPO。

由于与鼎晖签了对赌协定,俏江南上市受挫后,鼎晖要求张兰高价回购股份。对于张兰来说,听鼎晖创投建议,向高管低价出让了部分股权,却还是不能在境内上市,双方都有不满,矛盾浮出水面。更糟糕的是,2012年底,餐饮市场转冷,高端餐饮更是门口罗雀,俏江南举步维艰,张兰根本没钱完成鼎晖的回购条款。

第三回,纠纷不断江南乱,黯然离场俏无言。

鼎晖投资的回购条款不能执行,就按合同启动了“领售权条款”,简单地说就是,如果鼎晖同意卖俏江南,张兰必须同意。所以鼎晖找到欧洲最大的私募股权基金CVC,CVC3用亿元获得了82.7%股权(鼎晖10.53%,张兰72.17%),俏江南估值大约22亿元,仅比鼎晖入股时19亿元估值略高。由于这个股份数量超过50%,构成清算事件,又触发投资合同中的清算优先权条款,就是说鼎晖和张兰一起卖股份,出售股份的收入要优先保证鼎晖的约定回报,如果有多余才可以分给张兰。因为两次交易估值变化不大,意味着张兰必须用出售股份的收入来补鼎辉的回报。假设当时约定每年20%总和2倍的回报,张兰出售72%股份获得16亿后,需要拿出约4亿补偿鼎晖,还剩下12亿元。

站在CVC的角度来看,这并不是一笔很理想的交易。为了控制风险,CVC采取杠杆收购方式,为这次收购设立了一个壳公司叫“甜蜜生活美食控股”,把股份抵押给债权方,拿到自有资金和银行融资之后,支付现金给鼎晖和张兰,鼎晖张兰将其82%的股份转让给“甜蜜生活美食”。然后,再把俏江南吸收合并,甜蜜美食生活更名成俏江南,原有俏江南注销。这样,并购壳公司欠银行的钱就变成俏江南所欠,还款也靠俏江南日后现金流产生。当时收购价3亿美元中,银行融资1.4亿美元,债券募集1亿美元,CVC自己只掏了6000万美元,杠杆大概是5倍。

但CVC并非最后赢家。在2014年4月份完成收购俏江南后,由于高端餐饮行业还没有回暖,所以俏江南无法依靠自身现金流去偿还并购贷款。2014年初,银行方面要求CVC向俏江南注资6750万美元,以应对潜在的财务违约。但是CVC不想陷入太深,干脆放弃了这个股权,企业所有股权被银行接管。2015年6月23日,包括CVC和张兰都从董事会出局,银行委派香港保华顾问进驻俏江南。

这一笔交易,可谓两败俱伤。2017年3月,前俏江南“少东家”汪小菲公开炮轰CVC,称“自从2014年张兰董事长和公司几位创始高管退出董事会,公司管理全权由香港著名资本CVC接手,公司业绩直线下滑,管理漏洞频出。在与境外资本的博弈中,创始股东离场,而最后受伤害的是一个创立了16年的本土品牌。”

冷静下来再看此事,商业的最高原则是契约、规则,拿了钱就得让出股份、让出主导权,依照合同行事无可厚非,读过长江商学院EMBA的张兰不可能不明白这一点,只不过创始人出于情感可能更加伤心,也更容易博取同情。而对CVC来说,除了俏江南,大娘水饺、珠海中富都不是成功的例子,水土不服问题也值得注意。

俏江南,是在2000年由张兰创立的高档餐饮品牌,餐饮店主要包括俏江南、LAN
Club和SUBU等等,门店遍布北京、上海、成都、深圳等一二线城市。凭借着俏江南的发展壮大,张兰积累了大量的财富。

1、随着财富的激增,张兰不满足现状:谋求上市

2009年,张兰首次登上胡润餐饮富豪榜,排名第三,财富估值为25亿元。2011年,张兰在胡润百富榜排名为589,身价31亿元。2014年,由于达不到50亿元的门槛,张兰并未入围胡润女富豪榜前50名。

2008年为谋求扩大,张兰欲冲刺A股上市,在多家私募股权的投资中选择了鼎晖创投,鼎晖为俏江南提供了约两亿的人民币,占有其10.526%的股份。后来,张兰还听取鼎晖的建议,向手底下的高管低价出让部分股权,以实现股东多元化。

2、A股上市被拒,张兰联合资本做大俏江南

结果,由于卫生、成本效益等多项问题,深圳证券交易所取消了俏江南上市的计划,张兰的“上市梦”破灭。在这样的背景下,张兰自然不满,觉得自己亏了,双方的矛盾开始浮出水面。

也许是为了做大俏江南,张兰邀请资本方加入。2014年4月份,CVC(欧洲私募股权基金)宣布出价3亿美元收购俏江南餐饮连锁企业83%的股份,张兰继续留任俏江南,仍是公司主席、股东之一。

3、张兰陷入资本纠纷,被迫退出俏江南

2015年4月20日,外媒爆出重磅消息,俏江南创始人张兰的个人资产已遭冻结,整个事件随着时间的推移开始慢慢清晰起来。2015年3月20日,香港高等法院下令冻结俏江南创始人张兰资产,理由是CVC称,2013年支付给俏江南入股用的大笔资金去向不明。

紧接着,张兰、其子汪小菲纷纷在媒体、网上控诉CVC通过资本运作的方式占有其家族财产,截至目前,具体情况也不得而知,似乎“冷藏”了起来。后来,张兰退出了董事会,官网甚至撤下她的资料。有媒体求证俏江南,但对方没有直接否认。

4、俏江南江河日下的背后,资本入股是最大祸首?

此后几年,俏江南管理层纠纷不断,导致品牌下滑严重,公司管理方也几经变更,且控股权屡次被投资机构掌握,公司发展陷入困境。据金十君了解,俏江南已从之前的74家门店减少到现在的30家门店,在网上也打不开其官网。

真相尚且未曾得知,不过这种场景似曾相识,很多企业家与资本开始联姻,但在发展的过程,一步步丧失主导权和经营权,比如苹果创始人乔布斯、新浪创始人王志东等等,这种现象相信还会不断出现。

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  2012年4月,俏江南计划转战香港上市,公开寻找基石投资人,一时间国际资本蜂拥而至,而CVC“先下手为强”。

  对于细节,坊间广为流传的版本是:时任CVC第一顾问梁伯韬、亚太部主管管文浩主动现身于张兰办公室,殷殷切切地向这位对国际市场游戏规则一无所知,但口袋装满真金白银的明星企业家描绘了一张宏伟蓝图:希望整合俏江南、非常泰、大娘水饺等中国餐饮巨头,打造国际化餐饮集团。俏江南当时风头无两,根本没把这家公司放在心上。

  2013年6月,俏江南通过了港交所上市聆讯,CVC听到风吹草动,忽然单方面在港宣称,俏江南已经被其收购。消息来得突然,与俏江南接触的数十位基石投资者纷纷嗔怪其“一女多嫁”,张兰最后不得不选择设计了自己的CVC。

  然而,CVC的设计并不止于此。CVC正式入主后,表面上,CVC利用空壳公司做桥,准备收购俏江南82.7%的股权,剩余股权张兰持有13.8%,员工持有3.5%。其实私底下,CVC为这次收购设立了一套极其隐蔽的三层架构,CVC给张兰配售的是第二层空壳公司的13.8%的股权,却瞒着张兰将第三层空壳公司的全部股权抵押给银行,张兰手上的13.8%股权实际已易主他人。但这一点,张兰到2015年CVC以拖欠债务为由向香港保华抵掉俏江南时,才后知后觉。

  更令人惊讶的是,CVC在这场博弈中,所付出的只有在基金中的1400万美元的投资款,以及丢给银行团一堆债务。

  但CVC也不算是最终赢家。由于CVC“不懂中国市场,但是又特别喜欢干涉公司管理。经营不善加上当时整个餐饮市场的不景气,俏江南没能如愿上市”。于是,2014年年初,银行团方面要求CVC在15天之内向俏江南注资6750万美元,以应对潜在的财务违约,从而让俏江南重获新生。但是CVC不仅拒绝注入资金,也不再按约定偿还1.4亿美元收购贷款。迫于资金压力和业绩因素,CVC反悔了当初的收购案,想要取消交易。银行团于是授权香港保华顾问有限公司于2015年6月23日“接管”了俏江南集团,CVC出局俏江南。

  这一笔交易,可谓两败俱伤。2017年3月,前俏江南“少东家”汪小菲公开炮轰CVC,称“自从2014年张兰董事长和公司几位创始高管退出董事会,公司管理全权由香港著名资本CVC接手,公司业绩直线下滑,管理漏洞频出。在与境外资本的博弈中,创始股东离场,而最后受伤害的是一个创立了16年的本土品牌。”

说白了,就是一个不懂管理,又想挣快钱的女人。投机心理太重,有点成绩就想谋求入市骗钱,结果偷鸡不成蚀把米,被投资公司直接连蒙带骗将其产业吞掉。

一个饭店不好好研究菜,研究的是圈钱上市,你不倒霉,谁倒霉。
企业发展到一定程度,经营者都会有瓶颈,就是想发展找不着路,比较盲目。这样就被投资公司给忽悠了,说是包装上市,随后的发展自己就控制不了了。

最服任正非,一个零头的控股,能死死的掌控整个华为,就是不上市!依旧是最强科技公司,还是全球的。俏江南这种重资产模式,要继续扩张没有资本助力根本不行,她的失败固然有资本贪婪的因素,更主要的还是自身经营能力不足导致的现金流和盈利状况恶化。

初期挣到钱后自我膨胀的太快,运营管理卫生菜品质量下降太快。确切的说管理提升跟不上扩店的速度,急功近利!失败是必然的。自以为是的女人,最终被别人挖个坑埋了!退一步讲,就是上市,最后害一大帮人,不值得同情。

俏江南的失败和领导者张兰有着很大的关系,她性格的原因导致的几个决策失误,使得俏江南最终只能拱手让人。

1. 过于急功近利

2008年,张兰为了扩张门店计划,迅速引入鼎晖创投以缓解资金压力,希望达到暴富,当时鼎晖注入两亿人民币资金,占有10.526%股份。资本是把双刃剑,张兰这种着急引入资金会对后期的整个运作流程产生极大的负面影响。

2. 张兰过于自大

由于张兰对自己的能力过分自信,从而跟资本方签订对赌协议,约定如果俏江南在2012年底上市失败,则鼎晖有权以回购的方式退出俏江南。那么结果众所周知,俏江南上市失败,鼎晖退出。

3. 时运不济

当时“三公禁令”发出,全国反腐,许多高端饭店都受到冲击,比如最有名的湘鄂情也走向倒闭。俏江南当然也不例外,开始月月亏损,虽然随大流寻求转型,推出团购和外卖等新项目,然而还是难逃最后的失败。那么可想而知,月月亏损是没有办法帮助俏江南上市的,所以根据协定,张兰只得以现金将所有持股回购。而又因为张兰手头资金不足,只好靠出售持股来弥补鼎晖损失,cvc成为俏江南最大股东,并在最后通过一套极其隐蔽的三层架构,用两家空壳公司套走张兰手上13.8%的股权。

4. 管理问题

由于当时资本进入和更多的合伙人进入,导致俏江南由最开始的一人独大变成之后的团队分散,管理十分混乱,漏洞百出,团队也失去了共同进退团结一心的觉悟,公司成为一盘散沙,也不难怪后来能被人趁虚而入,一把拿下。

我是李合伟:伯乐创投俱乐部创始人,创投商学院首席讲师,著作《觉悟行果创业论》。帮助过300多位创业者创业成功。期待与您分享交流~~~

诚谢悟空邀请:朱雀桥边野草花,乌衣巷口夕阳斜。
旧时王谢堂前燕,飞入寻常百姓家。看了这个问题的心情与嚼咀这首诗的心情是一样的!

“俏江南”,作为中国餐饮业的知名品牌,是张兰白手起家创立的!因为高端大气、服务好赢利快而红极一时!曾经,光彩照人的张兰愿景令人记忆犹新:“要做全球餐饮业的LV(路易·威登)”、“再下一个十年末成为世界500强的前三强”。

然而至2012年底,强劲的发展势头转冷,有消息称“俏江南”进退维谷、举步维艰;当时我半信半疑,至现在一蹶不振、张兰出局已是铁的事实;究其原因,令人感慨万千,真一言难尽:

1.粉丝经济没收到效果。

汪小菲,作为张兰之子,俏江南少东家,有“京城四少”的称谓,明眼人都能看出,他与大S徐熙媛的结婚带有强烈的“政治”色彩,对汪而言,接动粉丝经济是关键的一环,结果,婚礼的辉煌也是俏江南的辉煌,轰轰烈烈过后,俏江南品牌开始黯然失色。

2.作为俏江南的创始人,张兰认识有局限性,这是致命要素!

企业做大做强,并不是调动资金,增加店铺;如果凭分店数量的增多,就能跻身世界500强的前三位,这是无知、肤浅与幼稚的想法;成为企业家不易,会当凌绝顶后,能保持清醒的头脑更难;百尺竿头未更进一步,不与时俱进地提高学习力,而天天在演讲台上说愿景,失去壮大的良机!

3.鼎晖投资推出,CVC进入是压死骆驼的最后一根至命一击!

投入是为得到回报,资本有逐利的性质,资本要为投资者服务与负责,投资者关注收益是正常的需行为;无能如何,资本在现在与将来都要赚起更多的利润;愿景再好,受资本的压制与撞击,肯定要破灭!老干妈陶华碧一度坚持不上市,肯定有这方面的考虑,而俏江南显然没意识到资本无孔不入的功能与残酷无情的本质!当然,张兰进行企业扩张后,市场有强烈的不适应现象,回报资金有限,才被逼无奈、铤而走险弄资本的。但资本没怜悯心,赚取的钱分配时是投资最多的人说了算!张兰出局不心甘情愿,但无可奈何。

一家企业,从起步到发达再到兴旺,源于企业家的能力、魄力和水平。同样,一家企业从兴旺、发达到堕落,也与企业家的能力、魄力和水平密切相关。

中国企业史上,成也萧和,败也萧和的案例比比皆是。吴晓波的《大败局》里,就有过很多这种案例的深入剖析。象如今仍活跃在市场的史玉柱,都曾经有过失败,有过惨痛的教训。只是其能力很强,能够重新站起来。很多,则是一摔不起。

对俏江南来说,最重要的一点,就是其创始人张兰的过于急功近利,过于在乎眼前的利益和扩张的快感,在企业各种架构还没有搭好,自身对企业发展还没有一个整体规划的情况下,就盲目引进资本,从而为此后的控制权丧失埋下了祸根。

张兰不是一个无能的人,不然,创办不了俏江南。但是,张兰又是一个缺乏大局观和长远目光的人,是一个缺乏毅力的企业家。因此,她会在企业不具备引入资本条件的情况下盲目引进资本。而资本,没有几个是厚道的,其牙齿会不锋利。为什么很多企业不愿上市,不愿引进资本,哪怕发展得再艰难,也要自己动手,自己创业。原因就在于,对资本的野蛮太过恐惧。而资本展示在实体企业家面前的,也是狰狞的面目,一点也不可爱。所以,俏江南会在短时间内就控制权转入到资本手中。

也许,这也是一次教训,不次不成功的创业吧。就算张兰拿到一笔钱,也是不会被外界看好的钱,是会让自身的市场形象大大失分的钱。

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